综合观察：铁路投资逐步回升

铁道部公布的上半年全国铁路主业指标完成情况显示，上半年铁路固定资产投资同比回落近四成。不过，铁路投资额从2月份开始呈现逐月回升态势，显示“稳增长”首要任务下铁路投资的加快。铁道部近日增加370亿铁路基本建设计划目标，下半年铁路建设将继续给力，因此有专家担忧，再度提速的铁路建设如果解决不好债务风险和投资导向型风险，未来可能会埋下隐患。

上半年铁路投资同比降四成单月投资逐步回升

数据显示，今年上半年，铁路固定资产投资为1777.51亿元，比上年同期减少1003.65亿元，同比下降36.1%；其中，基本建设投资1487.06亿元，比上年同期减少934.89亿元，同比下降38.6%。尽管铁路固定投资今年一直处于同比下降之中，但自2月份以来，降幅连续收窄，显示铁路投资步伐正逐渐加快。按照铁道部公布的累计投资额可计算得出各月的投资情况，也可看出铁路投资的逐步回升。

由上表可以看出，今年5月份和6月份铁路投资加快更为明显。而对照去年数据，今年6月份基本建设投资已经非常接近去年同期。有分析指出，去年7月份铁道部固定资产投资和基建投资分别为443.03亿元和412.35亿元，因此预计下月开始，固定资产投资和基建投资单月同比有望结束自去年7月以来的负增长，首次实现正增长。同时环比将会继续增加，两项投资将继续保持增长。

下半年铁路投资给力专家忧债务风险

铁路投资数据的变化已经验证了高层加快铁路建设以“稳增长”的意图正在实施，并且后期还会继续加快。在本月9日和10日举行的国务院经济形势座谈会上，国务院总理温家宝指出，稳增长是当务之急，稳增长当前重要的是促进投资的合理增长。由于上下游产业牵连众多，铁路将成为稳增长的重要力量。据悉，铁道部近日下达《关于第一次调整2012年铁路基本建设计划的通知》称，铁道部按照国务院部署和要求对2012年铁路基建投资计划进行了调整，由原计划的4113亿元调增至4483亿元，增加370亿元。如此，上半年投资仅完成全年任务的三分之一，下半年投资力度显然会加大。

随着铁路投资缓慢恢复“元气”，一些专家开始担忧铁路投资依然面临债务风险及经济增长面临的铁路投资依赖型经济风险。北京交通大学经济管理学院教授赵坚表示：“过去一些年"大跃进"的高铁建设，造成了非常严重的问题，这个后遗症现在还没有完，而且很多，需要很长时间来消化。”

资料显示，自2008年大规模兴建高铁以来，铁道部负债率连连攀升，2009年-2011年，铁道部资产负债率分别为53.06%、57.44%、60.63%。赵坚分析认为，资产负债率快速上升是必然的，更为关键的债务风险因素是现金流。目前，铁道部自身产生的经营现金流增长相当缓慢，主要来自客货运收入。且运输成本和财务成本也在增加，长期来看情况不容乐观。到目前为止，因资金问题仍有多个铁路建设重点项目的通车时间一拖再拖。有研究学者表示，只有立即启动铁路体制改革，破除铁路建设和发展中的体制性障碍，才能彻底解决铁路的债务危机和融资困境。否则，中国铁路债务泥潭可能越陷越深。

中国社科院经济研究所高级研究员徐逢贤也表示，铁路建设投资要对整体起到健康推动就应当建立在科学合理规划、精确计算的基础之上，包括技术周期、经济回报周期等因素都需要考虑在内。在当前经济形势稳增长过程中，铁路投资势必会成为拉动内需带动力较强的一项内容，但与此同时也要避免对单一领域形成依赖。

城际铁路地方化

日前，发改委相关人士透露，铁道部正逐步退出城际铁路建设，将仅发挥行业管理作用，全国城际铁路的建设在由地方政府主导后，将鼓励地方政府以“城际铁路+物业开发”模式来吸引包括民营资本在内的企业参与或控股城际铁路建设，从而激发铁路建设热潮、以促进稳增长。

城际铁路的建设以地方为主虽然为地方政府带来新投资机遇，但也会给地方政府带来很大的压力，目前地方政府同样面临高负债和财政收入增速回落等问题。当然，城际铁路地方化最终将有助于铁路体制改革。目前城际铁路的建设中属广东省做得最好，物业开发模式的核心还是土地开发。