金元期货：指数走强时点尚未到来

内外交困，经济下行风险犹存

IPO虎视眈眈，影响多头信心

自6月份汇丰PMI初值公布后，投资者对经济在二季度实现探底的预期大幅消退，市场由此开始了加速探底的走势。短期看，经济下行风险犹存仍将令市场延续弱势格局。

外围市场拖累国内

继希腊如预期完成大选、短期退出欧元区风险消除后，影响市场走势的主要矛盾再度回到了经济层面本身，而无论是G20峰会还是美联储会议均未能给出刺激经济的有效计划。全球范围内的经济形势不佳无论在心理层面还是在经济层面，均严重拖累国内市场。

强周期板块连续领跌

近期与宏观经济关联性较强的能源、材料类板块呈现出连续领跌的态势。6月以来，国内各大输煤港口煤炭库存量和重点电厂存煤量双双创出历史新高，同时价格也节节走低。此外据中钢协统计，虽然6月份全国钢材总库存较前期有所降低，但下降幅度有限。材料行业的去库存步伐或比此前市场预想的更加缓慢。能源与材料需求的严重萎缩显示出国内宏观经济活动放缓趋势明显。

新股密集发行

今年以来A股融资规模最大的IPO将正式启动，本次中信重工集团计划募集资金41亿元。除此之外，计划融资173亿元的陕煤股份、预计融资99.8亿元的中国邮政速递均过会待发。连续的大规模融资在稀释场内资金的同时，更令投资者对前期监管层的调控效果持怀疑态度，给原本就严重缺乏信心的市场增添阴影。

近期对市场能够构成支撑的理由，主要在于楼市量价齐升与银行板块托市。虽然两类板块超低估值降低了投资者抛售手中筹码的意愿，但在政策性利空及盈利空间萎缩的前提下，其大规模走强的难度偏高。

短周期上看，虽然指数连续下跌后，市场做空情绪有所释放，多方入场迹象明显对期指价格构成支撑。但做多资金入场更多是出于技术上超跌修复的考虑，而短期来自宏观层面上的提振有限，市场走强时点尚未到来。