中证期货：“大象”起舞 孕育多头行情

上证指数在2300点一线已经盘整了近两周，上周五一度跌破2300点，但在尾盘银行股的发力下收复失地。虽然成交量依旧低迷，但逐步抬高的底部和周K线收出的小阳十字星或许正是行情启动前的先兆。

上周五银行股的异动在一定程度上纠正了之前银行股被“错杀”。虽然在本次实质为“非对称降息”中，看似银行的息差收入在缩小，对其整体估值造成冲击，造成银行股全面下挫。但是根据数据显示，银行按基准利率下浮10%以内的贷款额仅占贷款总额的4.62%，在这种情况下，银行的利润受到的压缩空间其实很小。面对目前少数银行甚至“破净”的低估值，银行板块将成为未来压缩大盘下行空间的“稳定器”。

另外，房地产板块从今年春节之后就一直较大盘走得更为独立和强劲。虽然调控政策依旧，且我们认为在下半年放松的可能也较小，但地产确实已经出现了筑底的迹象。5月房地产投资的累计同比增速依旧呈现下滑，但是5月房地产投资月同比增速较4月有9个百分点的显著回暖，为近十年来最高的月同比增幅。同时，土地拍卖市场也呈现回升迹象，北京、上海、广州、成都等主要城市的土地溢价出现回暖，反映出在货币政策转向、楼市微调深入和成交量创新高的大背景下，开发商的情绪已经开始发生了转变。投资意愿回升，这不仅对房地产板块构成利好，也对中国经济下半年的平稳反弹创造了条件。

在一切悲观情绪笼罩下的微妙改变已经在慢慢影响市场的走向，在经历初夏一轮空头的“狂风暴雨”之后，多头行情的“尖尖角”已经开始孕育。