首创期货：LME现货铜升水转跌，负面经济指标多

昨晚，LME三月期铜走跌到8300美元。微观结构上，一方面，LME铜现货对三月期升水再度降到65美元/吨，使得“逼空”、“空头高迁仓成本”的气氛有所缓和；但另一方面，鉴于目前LME铜库存仍在较高注销仓单的水平下继续以流出为主，有现货操控嫌疑的较强结构可能还没结束。国内会选择再出口一部分，偏高的现货升水可能延续。

市场氛围上，我们强调前期风险市场更倾向于反应利多的指标信号，而忽视了一些不利的指标，这加大了风险。昨晚，经济数据对金属价格的打压有所增强。美国4月份私营部门就业人数不及预期，3月工厂订单跌幅为2009年3月以来最大，经过修正的耐用品订单跌幅为2009年1月以来最大；同时，欧元区4月Markit制造业指数终值较初值进一步萎缩，衰退、疲软在债务问题国家恶化并向一线德法国家扩散。国内经济转暖的趋势是肯定的，但节奏偏慢。接下来，市场重点等待周五美国非农就业数据，由于民间就业一般，对非农就业的利多预期有所降温。

欧债方面，市场关注法国、希腊两国的大选，同时由于负面情绪升温，今晚欧洲央行的利率决议，特别是对暂停一段时间后的LTRO的再次启动有所期待，市场将重点关注第三轮长期再融资操作的细节与时间表。周边市场，美元指数在关键支撑处开始反弹。

国内来看，尽管股市情绪亢奋，但沪铜在昨日盘中的涨幅不及预期，5.88-5.9万有一定阻力。我们认为，趋势上，现阶段宏观指标、交易情绪上的压力较重，内外铜价继续向上空间有限；LME微观结构依旧偏强，铜市可能震荡。技术上，暂时LME三月期铜关注其在8150-8400美元间的表现。沪铜今日可能运行在5.8-5.85万偏下位置。