隔夜外盘延续大涨，料沪有色金属延续反弹

【行情跟踪】
   受昨日美联储称将保留进一步宽松货币政策的可能刺激，大宗商品你出现一次快速的反
弹，有色金属也大都上涨。上海期铜价格上涨。全日成交570734手，持仓量增加268手至
506634手。主力8月合约，以57780元/吨高开，以58260元/吨收盘，上涨700元。此合约全日
成交355654手，持仓量增加22482手至186690手。期铝价格上涨。全日成交20730手，持仓量
增加922手至212674手。主力8月合约，以16160元/吨低开，以16190元/吨收盘，上涨15元。
此合约全日成交8830手，持仓量增加2990手至59688手。期锌价格上涨。全日成交179718
手，持仓量增加12006手至365832手。主力7月合约，以15510元/吨高开，以15595元/吨收
盘，上涨95元。此合约全日成交90186手，持仓量减少6752手至174102手。期铅价格上涨。
全日成交224手，持仓量减少10手至3228手。主力7月合约，以15750元/吨高开，以15815元/
吨收盘，上涨80元。此合约全日成交104手，持仓量增加34手至1434手。 
   隔夜外盘方面，因投资者对全球经济持更为乐观的态度以及美联储QE3的预期，隔夜外
盘LME有色金属延续上涨的强势。而LME库存大量的注销出现以及LME现货市场的坚挺，使得
LME铜格外的坚挺。伦铜涨128美元/吨，至8333美元/吨；铝涨18美元/吨，至2091美元/吨；
锌涨32美元/吨，至2037美元/吨；铅涨32美元/吨，至2120美元/吨。
   
   【现货市场】
   尽管内外盘期货价格均出现大幅上涨，但国内现货市场表现更为平淡，波动率显著低于
期货市场。由于国内目前库存高企，而下游消费旺季不旺，贸易商却又存在惜售心态，这使
得现货市场报价限于停滞。广东市场，铜150元/吨，至57750元/吨；铝上涨10元/吨，至
16070元/吨；锌上涨20元/吨，至15250元/吨；铅报价涨0元/吨，至15500元/吨。
   
   【市场动向】
   1.针对国内铜库存的数据说法不一，统计口径也不一样。联合金属网称，上海保税区目
前库存接近65万吨，逼近去年同期水平；CRU高级顾问保罗称，中国铜库存处于历史最高水
平，包括官方储备在内的各种库存，中国库存高达300万吨，过去6个月增加了91.8万吨；此
前中金公司研究也称，目前显性库存创历史新高，达到120万吨规模。 
   
   【操作建议】
   本周，有色金属触底回升，但内外盘表现不一，外盘依旧显著强于内盘。以金属铜为
例，由于国内融资铜数量巨大，导致全球铜的库存向中国迁移，这实际上导致了国内库存过
高，而海外库存紧张，国内现货价格低迷，而海外现货价格坚挺，国内现货市场对期货市场
支撑较弱，而外盘现货市场较期货升水，从而对外盘期货价格的支撑力较强。中国国内扭曲
的货币政策导致了扭曲的内外盘期货铜价。由于经济增长放缓，这可能倒逼中国货币政策略
微转向宽松，但对于房地产以及固定资产投资而言，政策的支持力度将显著下降，对房地产
行业的调控也将继续，这就意味着国内金属的消费需求难以保持过去的增速，国内旺季不旺
的现象将持续下去。另外，对于美国，尽管美联储不排除进一步宽松货币政策，但依据目前
美国的失业率、经济增长以及通胀情况，短期内推出QE3的可能性依旧较低，因此，大宗商
品大幅上涨也仅仅是短期现象。欧债危机对市场的影响将减弱，尽管近日标普下调西班牙信
用评级至BBB+。综上所述，预计沪铜1208合约开盘价在58600元/吨附近，日内波动区间为
58000-59000元/吨。由于五一假期将至，建议投资者保持低仓位操作。另外，股指期货或有
大幅回调风险，需要密切注视。