国泰君安：白糖短线交易 不追高

【昨日内盘】

郑商所白糖期货1209合约收盘6792元/吨，较前结算价跌12元/吨。

【隔夜外盘】

纽约ICE＃11原糖05月合约报23.95美分/磅，涨0.08。

【基本面】

1、现货价格：广西南宁报6600元/吨，涨0。

2、产销数据：截至2011年3月底，2011/12榨季我国食糖产量为1074万吨，销糖量为465万吨。

3、国储政策：2012年3月22日，收储成交为2.31万吨左右，均价6785；2012年3月8日，收储成交4.96万吨，均价6753元/吨；2012年2月23日，收储成交5.5万吨，均价6777元/吨；2012年2月10日，国储糖收储成交16.32万吨，均价6785元/吨；2011年9月16日，国储糖拍卖20万吨，均价7021元/吨；2011年8月22日，国储糖拍卖20万吨，均价7672元/吨；2011年8月5日，国储糖拍卖20万吨，均价7731元/吨；2011年7月6日，国储糖拍卖25万吨，均价7357元/吨；2011年5月31日，国储糖拍卖25万吨，均价6844元/吨；2011年2月28日，国储糖拍卖15万吨，均价7424元/吨。

4、供需情况：2009/10榨季，中国食糖总产量为1074万吨，较上榨季减产174万吨，减幅为14％。2010/11榨季，中国食糖产量为1046万吨；2010/11榨季中国食糖消费量有望达到1350万吨（替代效应导致消费减少50万吨）；2010/11榨季中国食糖“产不足需”的形势延续；基本面角度缺乏促使本榨季糖价大幅度下跌的诱因；2011/12榨季，国内食糖产量有望达到1120－1150万吨（2012年02月预测），消费量为1350万吨，产需形势依然不容乐观。

5、市场焦点：进口量大量增加使得国内食糖供应格局发生改变，政策调控能力超越市场，政策上的预期以及实际行动都将在很大程度上影响糖价；中国2012年1月份进口食糖14.18万吨，同比增886%。2011年1-12月我国累计进口食糖高达291.94万吨，创历史新高。

【技术分析】

郑糖1209合约价格继续高位整理，持仓量处于逐步减少的趋势之中；从技术指标的特征来看，日线的MACD、KDJ呈现走强姿态；期价处于布林通道的中-上轨区域，短期形势有利于多头。

小结：技术指标相对利于多头，资金面偏短空，短期期价趋向于区间整理。

【操作建议】

区间(6500-6800)整理格局还不能确定就此被打破，短线交易，不追高（基于对新榨季政策情况预估）；维持第一季度糖价先扬后抑的观点不变。