豆类商品期货见天行事 经济作物临近回调

春节过后农产品期货走势出现了一定程度的分化，这与节日期间国际市场的不同表现也有着密切的联系。从假期美国市场的表现来看，在美元走弱、金融属性较强的商品大涨的带动之下，农产品也出现了不错的回暖机会。其中粮食作物玉米和小麦涨幅非常明显，豆类商品次之，而经济作物却出现了下跌行情。

这些对国内市场开市的影响比较明显，而盘中表现仍然体现出了国内市场的独立性和影响力。

豆类商品自国内开市之后出现弱势迹象，我们认为这不仅仅是巧合，反而体现出了国内期货市场对于商品价格的影响。从豆类市场目前的环境来看，美国方面出口不畅以及南美减产幅度的预期在共同影响着豆类市场，短期会继续保持胶着状态。美盘大豆3月合约1100美分依然是季节性底部，后期无论南美降雨是否恢复正常，整个豆类在3月底将见到年度高点的可能性会很高。如果后期南美降雨恢复正常，则很可能造成美盘维持横盘走势；如果继续干旱，美豆将挑战1400美分的前期高点。

国内豆类商品或将出现一定分化，大豆商品由于国储的影响，已经处在一定的控制范围之内，不会出现过激表现，未来储备的轮储动作将成为影响市场价格波动的直接因素。而豆粕从需求角度看略好于豆油市场。预计2月份针对南美天气将继续炒作，使得国内外豆类继续呈现区间震荡走势。如保持震荡格局，连豆主力将在4200-4400元区间运行，这也是我们之前一个月保持的观点。

粮食作物方面，由于市场刚性需求，价格将保持温和上涨趋势，以玉米为例，国内玉米虽然丰产，但今年仍然将维持在紧平衡状态，同时国储玉米库存维持在中等偏低水平，后期仍然有补库需求。从截稿日期来看，玉米价格在短期表现非常强势，对于这种过快的上涨我们还是保持相对保守的看法。

白糖市场由于节前最后一个交易日上涨幅度较大，加上外盘市场影响使得节后开市价位相对较低，但仍保持上涨趋势。此前收储风波已经逐渐淡去，备受打击的散空短期内也无意重新站上空头阵营，郑糖价格将保持高位盘整格局。但从市场面来看，供需格局整体变化不大，巴西产量仍然等待最后确认，我们认为可能要好于预期值。美原糖在中国开市之后连续两天回落，有“涨够”了的迹象，而部分市场专业人士认为25美分将是原糖价格上限。本轮郑糖的反弹，我们一直以来并不非常看好，反弹上限是6700元。

这样一来，在内外盘市场均接近价格预期上限值的同时，价格很可能出现调整性走势，而这一轮调整幅度也相对会比较大。长期来看，郑糖将会进行新一轮估值，预计不会高于当前价位，并且很可能回归到6000元附近。棉花方面，由于新季种植面积降低以及国家收储的关系，底部支撑非常明显。正因为如此，至今棉价仍保持完好的反弹格局。但节前的支撑效果已经体现，后市仍将回到间歇阶段，进一步等待新的指引。从全球情况来看，棉花仍然处在高库存的消化阶段，因此国际棉价上行空间非常有限。