永安期货：CPI创15个月新低 全年涨幅仍超年初目标

2011年12月CPI同比上涨4.1%，连续第5个月小幅回落，创出近十五个月来的新低。从分类指标看，食品类价格同比上涨9.1%，较上月小幅上涨0.3个百分点，影响价格总水平上涨约2.79个百分点。猪肉及蛋类价格同比继续回落，食品价格整体环比上涨1.2%，使得价格总水平环比上涨约0.37个百分点。永安期货研究院左璐年底翘尾因素对价格总水平则没有产生影响。

正如上月的数据点评中我们提到的那样，12月的CPI受到元旦、春节等节假日密集到来的影响，食品类价格的当月同比小幅上扬，尽管猪肉及蛋类的价格同比继续回落，但鲜菜类价格同比涨幅仍十分明显。据商务部数据显示，国内蔬菜价格近两月来受到季节性生长放缓以及雨雪天气影响运输等原因的制约，维持逐周上扬的态势。

国内通胀压力进一步缓解，尽管4.1%的涨幅略高于市场的预期。但从2011年整体的情况来看，CPI全年5.4%的涨幅依然显著高于年初设定的4%的目标值。依往年的经验，春节期间，受消费需求增加的影响，CPI继续回落的可能性很小。

12月PPI同比继续回落1个百分点至1.7%，超出市场预期，创出近两年的低位。我国生产需求进一步显著出乏力的征兆，实体经济增速明显放缓。前期国际大宗商品价格的震荡下行，国内能源、有色金属材料等的价格下跌较为明显。月初PMI的分项数据中购进价格指数继续位于50%分界线的下方，输入型通胀压力同样得到显著缓解。

综上所述，2011年12月CPI继续小幅回落，国内通胀压力进一步缓解。PPI超预期回落，制造业需求仍显疲软。CPI全年4.5%的涨幅依然高于年初设定的4%的目标，宏观政策仍将以稳健作为主基调，以维持物价的平稳回落。