首创期货：节假交投波动大 内外铜价未脱振荡

上周，2011年最后一个完整的交易周，内外铜市收涨.技术上，LME三月期铜在周五上冲阻力密集区7550-7600美元，沪铜则回吐了12月14日的缺口。上周沪铜的走升相当稳健，但铜市整体振荡的局面未结束。本周及下周，因休市频繁、持仓缩减，节假情绪波动大，建议在操作上，谨慎为主，侧重关注铜价上方的阻力位表现。LME三月期铜振荡阻力在7800美元，沪铜主力首先关注5.53-5.6万的振荡表现。

欧债方面，欧元区央行释放出5000亿美元三年期低息贷款，缓和了欧元区银行业的流动性隐忧，至于其对购买欧债的影响，还需持续关注。下月，标普对欧元区的评级报告即将出炉。指标面，尽管美国三季度GDP增速遭下修，但美国的乐观情绪仍然延续，房地产市场的诸多指标显示房市企稳，耐用品订单表现强劲，而周度初请失业金人数降到了2008年4月中旬低点。本周，市场将重点跟踪美国12月地方制造业产出指数。

周边市场，美国股市继续向上的形态完整，原油价格连续5日收阳重新上冲100美元。美元指数暂时在80位置调整。

1月前两周，指数类商品基金的被动调仓将受关注。今年除黄金、原油外，大部分活跃的大宗商品都是年度收低的，跌幅最大的当数日本橡胶、美国棉花，而LME铜跌幅也将在20%水平。我们认为，LME铜因年度表现差，头寸上调的概率最大，铝铅锌的相对跌幅小于铜，但逊于诸多农产品表现，也有小幅上调的可能。短期头寸调整有利于铜价，但以经验看，每次基金调仓结束后，受调品种重新转跌的几率大。LME铜持仓持续缩减，价格波动还将较大，但预计上方7800-8000美元仍将承压。

基本面，消息不多，LME铜注销仓单比例持续在10%以上，库存流出对价格形成支持；但国内现货小幅贴水，相对疲弱。

上海金属这两日将以独立行情为主，市场侧重短线交易，预计上证盘中对沪铜的引导最大。今日关注5.53-5.6万表现。操作上，节假情绪反弹中，振荡中暂时观望。