期指创上市以来新低 年内期现市场高度拟合

期指迎来了自上市以来的新低。昨日，IF指数盘中将最低点打至2311点，这比去年7月2日的2488点低177点，也比今年10月20日的2506点低了195点。虽然不断在创造着新低，但进入2011年之后，期指市场与沪深300现货市场拟合度较2010年进一步提高。据中金所专家表示，目前期指与沪深300指数价格拟合度基本在99%以上，而去年一般为98%。

期货最重要的功能之一就是价格发现，而期现联动，就是期货指数对现货指数不同程度的引领作用，这也是期货价格发现功能的一种表现形式。期指上市不到半年，就具备了成熟市场的多项基本特征，其中合约期价始终围绕股市现价波动，期现价格拟合度较好。此后，期现走势更加吻合。

2011年，期指的12只主力合约均已平稳交割完毕。16日，12月的第三个周五，成为期指上市以来最大持仓交割日，12400手，比今年6月17日交割的IF1106合约的10634手还多了1766手。至此，期指上市以来，已有20个合约实现顺利交割。期指上市后，现货沪深300指数的波动率明显降低，而在交割日期指有效收敛于现货指数，从未出现过交割日效应，也说明期现市场拟合度较高。

从连续当月合约与现指价差表现上看，价差多数时段落在-10点到20点的大概率区间内，从今年1月至11月底，平均价差3.7点左右，而在去年10月至11月这一阶段，由于行情大起大落，价差波动却明显加大，期现价差最高超过120点，最低也跌至-40点以下。

期指与沪深300现货指数间基差结构的变化令期现套利机会基本消除，而机构套利资金的介入令期现价差快速收敛。虽然今年期指也出现过期现价差扩大，并超过期现套利成本的情况，但高价差持续性不足。

期指上市后，现货沪深300指数的波动率明显降低，而在交割日期指有效收敛于现货指数，从未出现过交割日效应，也说明期现市场拟合度较高。现货指数波动明显收窄的现象在期指上市1年后的变化最为明显，这种现象出现主要体现于期指市场机构投资者参与数量不断增加，导致期现市场拟合度不断提高，期现价差的有效收敛令期指合约平稳交割，说明股指期货的发展已经日趋平稳和理性，期货和现货市场成功实现良性互动。目前市场机构力量仍有限，但随着制度的修定，如有更多机构投资者参与进来，市场运行会更有效。