全年商品期货量价齐跌 2012年仍将是“振荡市”

2011年大宗商品市场的焦点话题不再是供给、库存的紧张，而是转向对美欧经济与债务问题以及国内紧缩政策与制造业衰退的担忧。对于现货企业来说，不仅要提高企业经营效率，加快资金周转速度，还要关注宏观经济的不确定性，充分利用期货市场规避现货经营风险。

2011年大宗商品市场的焦点话题不再是供给、库存的紧张，而是转向对美欧经济与债务问题以及国内紧缩政策与制造业衰退的担忧。大宗商品价格随着全球金融市场恐慌情绪的蔓延掉头回落。

全年商品期货量价齐跌

回顾2010年，在4万亿救市政策的刺激下，国内CPI持续高企，有色金属价格率先扛起上涨大旗，农产品和化工品也步步走高，直逼2008年金融危机爆发前的历史高点。

而纵观今年大宗商品价格走势，在美欧债务危机蔓延以及国内“防通胀、保增长”的宏观调控背景下，整体呈冲高回落态势。短短一年之内，大宗商品价格纷纷回落至2010年6月加速上涨前的起点。据统计，同2011年年初的高点相比，沪铜指数、沪胶指数、连豆油指数和郑棉指数年内最大跌幅分别高达33%、45%、21%和41%，目前商品价格仍在年内低位徘徊。在商品价格回落的同时，受期市调控政策的影响，今年国内商品期货成交规模继前两年的爆发性增长后萎缩明显。截至11月底，今年国内期货市场累计成交9.8亿手和126.97万亿元（以单边计算，下同），其中商品期货累计成交9.36亿手和87.81万亿元，比2010年同期分别减少32.85%和9.44%。其中，除上期所黄金期货成交较去年有所增长外，其余各品种均出现较大幅度的下滑。

投资者操作难度加大

今年，保值企业和普通投资者强烈感受到操作难度的加大，尤其是职业投资者的收益率较往年大幅下降，不少投资者反映正考虑改变操作风格。

“今年复杂多变的商品市场行情对于以稳定收益为主、周期偏长的操作方式来说是个挑战。”华泰长城期货首席分析师景川表示，今年商品市场表现为“快涨快跌”，且商品价格波动的周期性发生变化，容易上涨的月份出现下跌，容易下跌的月份反而上涨，长线投资很容易“收不住”，资金也“扛不起”。

不仅是职业投资者的操作难度加大，今年现货企业的保值难度也在增加。“今年往往是按照制定好的保值计划执行一段时间之后，就面临行情的急拉或者急跌，如果没有足够的资金补充，保值计划就面临泡汤的尴尬。”一家现货企业负责人表示。

有市场人士认为，市场流动性的下降是影响企业套保效果的重要原因之一。北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，国内紧缩货币政策下，企业和普通投资者普遍资金紧张，此外去年年末监管部门出台了一系列调控措施，两方面的原因导致期货市场成交量下降。

2012年仍将是“振荡市”

由于中、美、欧进一步经济刺激政策的出台时间和规模均不确定，业内人士普遍认为，2012年商品市场的振荡还将加大。

“2011年是全球经济最纠结的一年，2012年将是更困难、更复杂、更纠结的一年。”胡俞越表示，后危机时代，市场面临的风险反而会由于宏观经济走势的不确定性而加剧。

“我们认为明年商品市场可能呈现先抑后扬的走势。”先融期货研发部经理王泰强表示，一方面，明年一季度欧盟将面临大量到期债务，主权信用危机可能进一步恶化，这将严重影响市场的做多热情；另一方面，随着欧债危机等利空因素的逐步释放，各国的救市政策将对市场形成支撑。因此，对于现货企业来说，不仅要提高企业经营效率，加快资金周转速度，还要关注宏观经济的不确定性，充分利用期货市场规避现货经营风险。