期钢明年弱势依旧

展望2012年，我们认为螺纹钢将延续弱势运行，年度重心有所下移，在淡旺季和宏观等因素刺激下存在阶段性机会。

在2011年中，螺纹钢总体保持下跌趋势，现货西本指数从2月份的最高点4910元/吨跌至11月份最低点4290元/吨，振幅为620元，而期钢走势更为剧烈，运行区间从5230元/吨到3838元/吨。展望2012年，我们认为螺纹钢延续弱势运行，年度重心有所下移，在淡旺季和宏观等因素刺激下存在阶段性机会。

2011年前10个月固定资产投资完成额24.14万亿，同比增长24.9%，增速略高于去年，但是月度增速环比却持续下降。而2011年前10个月道路运输业固定资产投资完成额为10825.57亿元，同比增长9.9%，比去年同期下降13.5个百分点。由于铁路建设线路调整，预计明年的铁路投资也不容乐观。受地方债务影响，道路运输业投资明年也不会有太大起色。

从房地产看，2011年前10个月房地产新开工面积16.04亿平方米，同比增长21.7%，增速比上年下滑了40.2个百分点;房地产施工面积47.48亿平方米，同比增长28.4%，和上年增速持平。降价潮正在从京沪等一线城市向二线城市蔓延。开发商对于房地产市场的悲观预期还表现在土地开发投资上，土地拍卖市场持续冰点状态，同时待开发土地的库存面积依然在增长，开发商土地开发的意愿已经非常低，我们可以预计房地产投资的下行趋势将维持在未来一年。考虑到，中央再三强调房地产调控的力度不会松动，并且目前的限购政策仍有可能向二三线城市蔓延，我们预计房地产投资增速将在明年会有较大降幅。

爆发力惊人的产能

2011年年初粗钢日均产量在170万吨，之后单边增产，在6月下旬日均产量创历史新高达201.8万吨。虽然后来随着行情不好产量迅速下降至167万吨，但这足以说明国内粗钢产能惊人的爆发力。而就是从今年二季度以后，我国钢铁工业投资增速开始大幅飙升，截至10月数据显示，今年前10个月钢铁行业累计投资增速为18.72%，累计投资金额为3136亿元。根据公开数据估计，2011年有4000—5000万吨的产能投入。考虑到前几年建筑钢材的盈利相对较好，因此明年建筑钢材投产较多。

国内矿石产量增加迅猛

从今年4月份开始，国内原矿产量迭创新高，在10月份创出13241.3万吨的高点，较去年同期增长38.68%，累计同比增长26.4%。由于国内矿石增速2010年以来一直保持较高增速，因此进口矿石增速已经明显下降，国内铁矿石依赖度下降，将会给全球矿石供需格局带来较大影响。铁矿石价格重心高位下移已成定局。

综上，2012年宏观环境的不确定性较大，房地产调控导致的螺纹钢需求下降将更加明显，而矿石供求格局的改善亦使得成本重心下移，2012年螺纹钢将弱势运行，期钢主力合约主要运行区间在3700—4400。