新华期货：期指多头离场好时机出现

笔者认为，周五的反弹只不过是暴跌过后技术层面上的修正而已，经济增速放缓以及企业盈利能力的下滑都不支持股市长期走牛。对于这种短期的反弹投资者须冷静看待，理性思考。

从11月份的宏观经济数据来看，经济增长依然延续放缓的势头。中央经济工作会议要求“稳增长”，而不是“保增长”，也表明管理层对经济增速下降的“容忍度”正在逐渐提高。从社会总需求理论可得知，当经济增速出现放缓的时候，势必要求货币增速出现放缓，否则，只能以推高物价水平来吸收更多的流动性。而目前通胀依然保持高位的水平，再一次大量释放流动性来推高物价的可能性很小，流动性的持续收缩将成为常态。房产、股票等资产价格的下跌也将加速外资的流出，即使下调存准率也只能缓解一时的燃眉之急，而不能扭转由经济下行而带来流动性收缩的总体趋势。未来A股或将面临资金瓶颈。

目前A股的估值水平在过去两年中已经出现了明显的回落。沪深300指数的市盈率已经跌至约11倍，市净率估值跌至约1.9倍，处于历史底部区域。估值成为多头做多股指的最后一根稻草。

笔者认为，随着全球性经济衰退周期的到来，需求将出现逐渐放缓的势头，需求的放缓必然导致企业盈利能力的下滑。企业盈利能力的减弱必然导致市场合理市盈率的下行。

A股目前不具备根本性反转的条件。A股转市走牛有赖经济结构转型的成功和体制改革的不断深化，投资者要冷静看待当前的反弹，反弹正是前期多头离场的好时机。
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