华泰长城趋势性看空 仓位受损不改空头方向

虽然只在期指上市次日做过一次空头司令，但其空单持仓周期较长且异常坚定

■苏晓东

华泰长城期货数次位居多头之首，很少占据空头老大位置，但华泰长城的空单持仓十分坚定，自股指期货上市以来空单数量几乎一直都排在前5位，紧追中证期货和国泰君安。而作为券商系5大空头大佬之一，华泰长城的多头也相对活跃，多单持仓多次引领多头阵营，其持仓结构中活跃着相当一部分投机头寸，在多头行情来临时反应灵敏并颇有斩获，而近期套期保值头寸的规模逐步占据优势，净空单数量不断攀升，从2011年8月初开始华泰长城一直坚定看空后市并且长周期持有大量空单，净空单格局从未改变，这一点在空头大佬中是绝无仅有的。

持仓坚定性超国泰中证

期指上市第二天，华泰长城期货就登上空头老大位置，此后再未夺回空头老大宝座，但长周期坚定看空的持仓行为是其它主力无法相比的。2010年4月19日，华泰长城增持空单74手，以407手空单占据空方榜首，但第二天华泰长城的空头大佬位置就被国泰君安夺回，自此再也没有回到空头老大位置，但其空头持仓行为与其它券商系空头大佬不同，最突出的特点就是偏好趋势势性看空，空头的持仓周期很长而且持仓异常坚决，对弱势行情中的小波段反弹采取忽视态度，就算是有阶段性反弹令其持仓受损也不改空头持仓趋势，而最典型的两段空头持仓均发生在2011年。

第一阶段是2011年1月27日至3月29日，华泰长城始终维持净空单格局，连续38个交易日从未出现过净多单，看空态度异常坚决，期间期指正在展开一轮反弹行情，但华泰长城毫不理会其阶段性反弹而坚决做空，从而使华泰长城空头在车轮反弹中承受着较大的账面亏损(按照进出场点位测算每手浮亏近300点，此轮做空以亏损出场主要是进场时机选择不当，但并未改变华泰长城以长周期趋势性做空的风格。

第二阶段是从2011年8月5日开始至今(12月中旬，华泰长城始终维持净空单格局，趋势性空单数量呈现稳步上升的态势，并未在10月底那一轮阶段性反弹中过程降低空单仓位，在80多个交易日中始终以高位空单压制市场，做空态度异常坚决并且具有极高的连贯性，这样坚定的空头持仓行为就是空军司令国泰君安和中证期货也从未出现过。

空头大佬曾是多方周冠军

华泰长城数次占据多头首位，与国泰君安轮番执掌多方大旗。

华泰长城首次登上多方老大位置是在IF1005和IF1006移仓换月过程中，2010年5月20日华泰长城持有IF1006多单1228手超过国泰君安成为多头老大，此后直到IF1005交割共4个交易日，华泰长城一直占据多头老大的位置，华泰长城首次登上多头老大位置就抓住了下跌过程中的小波段反弹并获得了可观收益，说明该席位对多头行情十分敏感，但5月26日国泰君安将多头老大的位置夺回。而华泰长城第二次登上多头大佬宝座是在2010年8月份，2010年8月23到8月27日，华泰长城连续5个交易日都占据了多方第一名的位置，这是期指上市以来华泰长城首次成为多方“周冠军”。

套保头寸进场优势增加

在华泰长城的持仓结构中，活跃着一大批投机头寸，此部分头寸对趋势行情反应灵敏，尤其是对多头行情的把握较为到位，而且从前20大主力成交持仓排名来看，华泰长城交易量绝大多时间都处于前三位，一直紧追国泰君安具有相当高的活跃度。

从持仓结构的演变来看，2010年华泰长城多次引领多头阵营并且斩获较多，而进入2011年华泰长城持仓集中度逐步向空方倾斜，其净空单格局不断强化，尤其是进入2011年8月净空单数量还在不断增长，除了有很大一部分机构套保头寸进场以外，对市场行情的看法也是决定其空单持续攀升的因素之一，说明华泰长城正在紧追国泰君安和中证期货，逐步演变为空头阵营的绝对主力。

(作者为华安期货分析师