多空决战本周五

股指期货四大合约的总持仓量达到了空前的程度。自上周五突破5万手之后，期指持仓已连续第三个交易日创出新高。据计算，昨日收盘后共有接近150亿保证金留在场内，这一格局与现货市场频创地量形成了鲜明对比。这意味着在大盘创出新低的同时，期市多空博弈达到了空前激烈的程度，一方面是空头增兵大举做空，另一方面多方则死扛等反弹，多空对决即将见分晓。

空头增兵多头死扛

“看了这样的持仓量，我都怀疑自己记错了交割日时间。”东方证券分析师高子剑这样形容他的感受。

本周五股指期货就将迎来本月交割日，但主力合约截至昨日收盘还有3.47万手的持仓，是交割周历史同期的最高值。

从历史上看，期指在今年10月之前，日持仓量基本稳定在3万-4万手这一区间。10月份以来，持仓量进入了一个明显的快速增长通道，10-11月持仓量都在4万-5万之间，上周五持仓量正式突破5万大关，从50409手，到本周一的51422手，再到昨天的55588手，连续三个交易日都创出历史新高。按照近月合约18%保证金，远月合约20%的保证金计算，昨日收盘之后共计148.5亿的资金留在场内，而这部分资金仅仅是持隔夜仓的资金而已。

据统计，昨日期指盘中持仓量突破了6万手，按此计算盘中应有170亿左右的保证金。而由于期指很少有人满仓操作，这批保证金背后的“预备资金”应不低于保证金总量，可以说，至少有300亿 -400亿的资金参与期指博弈，多空对博已经达到空前水平。从持仓结构看，空方集中在少数几大机构席位上，而多方分布则相对分散，一些业内人士也戏称这是“机构对决散户”。

“市场跌到这份上，想继续做空赚钱的人不少，想在这个点位赌一把政策、博一把反弹的也大有人在。” 海通期货投资咨询部负责人陶金峰表示，期市历次大牛大熊行情，都不会缺少这种博弈。

业内人士表示，根据“多头不死，空头不止”的规律，行情可能会进一步朝着有利于空方的形势演变。而从期指相对于现货的正溢价来看，目前多方不但没有认输，反而在交割来临之前不顾溢价继续死扛，“要么就是多方已经非理性了，要么就是多方掌握了本周最后几个交易日上涨的充足理由，大家可以拭目以待。”

机构资金转战期指

随着股市不断下跌，通过期指做空避险的资金越来越多了。记者通过相关渠道了解到，截至12月初，股指期货的总开户量(除特殊法人在8.5万户左右。而在220余个特殊法人账户中，有40余家券商自营账户，逾10家证券集合账户、近100家证券定向账户和逾60家基金专户账户，加之上周获批的信托账户，券商、基金、信托已全面介入期指。这还不包括很多以个人名义开户的私募。

市场人士表示，期指参与力量日渐增多有几大原因：

一是熊市中套保需求被激发。目前融券还不能完全覆盖市场风险，唯一可以操作的就是股指期货。某机构人士坦言，现在即便出现反弹，对于后市也不敢看好了，干脆还是通过期指做空来对冲风险。据了解，中信证券 （600030 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）去年使用期指等衍生工具投资减亏4.32亿元，对公司利润贡献达到2 .65%，这一榜样让更多的机构开始仿效。事实上，从10月份期指持仓骤增也可以看出，随着熊市面目逐渐清晰，越来越多的资金开始操起期指这一避险工具。

二是投机资金顺势入场。从今年期指高点至今，期指当月合约下跌已逾900点，如果一路做空获利已逾150%，巨大的财富效应也引来了不少股市资金转移战场。

三是由于指数下挫，期指的入场门槛也一路降低，做一手期指的保证金目前只用13万就可以了，因此持仓量自然上升。