期指罕见高升水 多空博弈渐趋白热化

股指期货近几日上演了上市以来难得一见的一幕。

期指连续合约继13日盘中下探至新低2434.8点后，14日盘中继续创出上市以来的新低，跌至2410点；14日总持仓自上周四以来连续第五个交易日创出新高，达到55838手，这意味多空双方148亿左右的资金依然在对峙，谁都不愿意主动离场；本周五交割的IF1112合约升水依然维持在高位，并且高升水已经延续到即将成为主力合约的IF1201，多头做多热情高涨。

多头越挫越勇，不断补仓，而空头则岿然不动，坚决做空。多空博弈日趋激烈，一场大战在所难免。业内人士分析，多头不死，跌势不止。在目前市场依然偏空氛围之下，多头的一味执着反而可能导致期指快速下跌。

截至14日收盘，期指主力合约IF1112报收2419点，较13日结算价下跌23.8点，跌幅为0.97%；IF1201合约报收2425.2点，下跌21.6点，跌幅为0.88%；IF1203合约跌幅为1.01%；IF1206合约跌幅为1.06%。

期指罕见高升水

进入交割周的IF1112合约，价差升水一直维持在高位，凸现多头做多的迫切心情。按照以往的期指合约交割经验来看，交割周倒数第三个交易日主力有望完成移仓换月，当月合约多是贴水。

昨日，IF1112合约全天平均升水幅度依然维持在高位，达到0.65%。而就在13日，其全天平均升水幅度达到0.72%，为今年4月29日以后，近月合约全天平均价差的最大值。

东方证券高子剑认为，虽然昨日IF1112合约价差升水有所收敛，但是这样的升水在交割日前两天依然处于不合理的水平。而持仓量继续创出新高，这也说明多头积极做多的意愿并未改变。但他认为，“目前多头对市场预期过于乐观”。

随着IF1112合约即将于本周五交割，多头做多的热情开始向下月合约转移。昨日IF1201合约全天平均升水竟达到了0.88%，多头热情可见一斑。

到底是何种信心，让多头在期指屡屡破位的情况下，竟然越挫越勇，坚定做多？

海通期货分析师王娟认为，多头的信心可能来自两点：第一，搏取技术上的超跌反弹，沪深300现指部分技术指标开始出现超卖；第二，博取政策上的利好刺激，比如进一步下调存款准备金率。

然而，多头不死，跌势不止。王娟认为，市场见底往往是需要多头认输，那么多头近期的执着最大的可能是导致期指快速下跌。

多空恶战一触即发

交割临近，IF1112合约依然有大量多头坚守，迟迟不愿离场。

昨日，多空双方向IF1201移仓明显加速，但是就交割周移仓的历史数据来看，近几日的移仓速度比较慢。“IF1112合约的多头败局已定，但是大部分加仓的多头并没有被迫止损的意愿，说明多空博弈还没有结束”， 中证期货研究所副总经理刘宾说。

他认为，如果按照目前的移仓速度，14日IF1112持仓减少1万多手，那交割日至少还剩1万多手的持仓进入交割日。多方可能会最后一搏，届时行情波动可能会比较大。

值得注意的是，空头的实力依然不容小视。

国泰君安期货分析师胡江来分析，昨日IF1112与IF1201合约的主力净空持仓仍维持在8421手的高位，虽然较13日的8911手净空持仓有所下降，但依然处于异常区间内。“空方实力依然很强。”他说。

并且，还有一个重要信号也透露出空方暂居优势。胡江来分析，以股指期货上市至今主力合约持仓情况来看，每日多空均上榜的期货公司有国泰君安、华泰长城、海通期货以及广发期货四家。这四家的多空持仓情况往往有着重要的信号意义，“按照四家期货公司当月及下月合约上的日持仓数据，多头及空头持仓昨日分别增加142与218手，显示当前市场还是以空头思路为主。”

“空头还有最后一波的杀跌意愿，多头还是比较被动的。”刘宾认为。

12月14日IF1112多空主力席位前十位持仓情况

持多单排名 持空单排名

名次 会员 持多单量 比上交易日增减 名次 会员 持空单量 比上交易日增减

1 国泰君安 1998 －808 1 国泰君安 5464 －745

2 华泰长城 1365 －689 2 中证期货 3426 －1141

3 光大期货 1239 －280 3 华泰长城 2511 －846

4 南华期货 1176 －298 4 广发期货 2059 －97

5 广发期货 1147 －452 5 南华期货 1059 －128

6 信达期货 1003 －328 6 兴业期货 922 －107

7 浙江永安 925 －156 7 申银万国 861 －263

8 浙商期货 918 －317 8 中粮期货682 －306

9 鲁证期货 871 －293 9 上海东证 623 －192

10 银河期货 820 －437 10 光大期货 555 －1144