张龙强：新冠病毒再变异，2022钢市走势如何？

    近一个月来，我国钢材市场价格出现较大降幅，铁矿石、废钢、煤炭等原燃料价格也同步下跌。当前，全球能源供需缺口加大、通胀压力上升、新冠病毒再变异等因素叠加共振，对钢材市场将持续产生影响，为此，我们撰文予以分析，并对2022年钢铁市场走势进行初步预判。近期，我院将发布2022年市场分析专题报告，与广大业内同仁共享。
    一
    能源供需缺口加剧通胀，全球经济复苏进程放缓
    近期以来，全球能源供需呈现较大缺口，引发能源价格大幅上涨。当前，天然气、煤炭和电力价格已升至数十年来的最高水平。能源价格大幅上涨推动通胀压力不断攀升，一定程度上延缓了全球经济复苏进程，也给绿色低碳转型带来不确定性。
    欧盟统计局的初步统计数据显示，受能源价格上涨及供应链瓶颈等因素影响，11月份欧元区通胀率持续攀升，同比升幅达4.9%，创1992年以来新高。美联储首选的通胀衡量指标——个人消费支出价格指数（PCE）数据显示，截至7月底已达到3.6%，为1991年以来最高水平，且目前仍在持续攀升（截至11月24日为4.1%）。
    在此背景下，主要经济体央行或将超预期加快收紧货币政策步伐，美联储已于11月4日宣布12月起每月缩债150亿美元，立刻引发了全球黄金、原油价格当日较大跌幅，并一定程度传导至我国，成为近期生产资料价格下跌的主要因素之一。
    二
    我国经济继续稳定恢复，全年钢材需求下降可控
    （一）中国经济底部修复，用钢需求筑底趋稳
    7月份以来，受疫情反复、极端天气、电力短缺等因素影响，我国经济恢复面临较大下行压力，但随着国内保供稳价、助企纾困等政策措施的有力推进，工业企业生产经营状况不断改善，利润水平明显提升。1-10月份，全国规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资、进出口额等主要经济指标保持较快增长。其中10月份规模以上工业增加值同比实际增长3.5%（扣除价格因素的实际增长率），成为连续9个月回落后的首次增长；全国固定资产投资（不含农户）同比增长6.1%，环比增长0.15%，连续两个月回升；社会消费品零售总额同比增长4.9%，增速比上月加快0.5个百分点；货物进出口总额同比增长17.8%，环比增加2.4个百分点；大面积限电现象得到缓解，煤炭、电力行业增加值同比分别增长9.2%和10.7%，比上月分别加快6.3个和1.8个百分点。
    数据显示，投资、消费、出口均于10月份前实现反转，足见我国经济恢复的韧性和内生动力。国家统计局表示，随着制约经济的短期因素影响逐步减弱，经济恢复态势进一步显现，我国经济有望继续稳定恢复。
    伴随着经济的底部修复，下游用钢行业需求逐步释放，11月底建筑用钢成交量数据表明，钢材市场需求已经得到一定修复。全年用钢需求下降可控，预计5%左右，行业整体效益好于去年同期。

    （二）多因素叠加形成共振，国内钢价起伏波动
    在全球通胀传导、疫情反复、能源短缺，以及国内能耗双控趋严、粗钢产能产量双控、稳价保供等多因素共同作用下，我国钢材市场价格经历了起伏波动，铁矿石、煤炭、废钢等原燃料也呈现类似趋势。钢材市场价格自2020年逐步回升，并于今年5月份创下新高，但11月份又出现今年单月最大降幅。5月份钢材价格快速上涨原因分析参见《张龙强：钢价继续非理性上涨缺乏支撑》，本轮钢材价格下跌主要有三方面因素：
    一是全球能源供需缺口加剧通胀压力，疫情起伏反复，经济增速放缓。随着国内疫后相关稳增长政策退出，政策红利逐步减弱，需求呈现下降趋势，特别是占据钢材消费主导地位的房地产行业景气度下滑明显，钢材需求持续下降。1-9月份粗钢表观消费量同比首现下滑，降幅为0.83%，10月份进一步扩大2.66个百分点。
    二是能耗双控和粗钢产量压减工作取得显著成效，进口铁矿石价格快速上涨得到有效抑制，大幅降低铁素成本。据中国钢铁工业协会统计数据，进口铁矿石价格由7月初粗钢产量压减进入实质性推进阶段的219.34美元/t降至9月中旬的102.19美元/t，降幅已超过50%。
    三是国家加大煤炭保供力度，推动原燃料成本重心下移。10月下旬开始，国家发展改革委、市场监管总局对煤炭现货市场价格开展专项督查，加大煤炭保供力度，着力缓解电荒的同时，也推动煤炭价格逐步回归合理区间。煤炭价格的回落持续带动铁矿石、废钢、铁合金等原燃料成本重心下移，有效释放了供需两弱格局下钢材价格连续上涨的累积风险。
    随着中国经济底部修复，短期看钢材价格已经逐渐筑底，长期看钢材价格和原燃料成本仍有下降空间。
    三
    2022年钢铁市场形势总体向好，但行业下行压力不容忽视
    （一）出口拉动消费继续发力，制造业用钢保持韧性
    新冠病毒一再变异，给全球经济复苏再添不确定性。近期出现的新冠病毒变异株奥密克戎迅速引发全球关注，据称其传染性远超正在流行的德尔塔病毒，如果该病毒突破防线并在欧美形成与南非同样的传染力，欧美经济复苏或将再受冲击，迫使欧美货币政策从“收水”周期再次转向“放水”。我国新冠疫情防控已进入全链条精准防控的“动态清零”阶段，对疫情防控有着丰富的经验，预计变异病毒株对我国经济影响将大幅降低。
    如上述假设成立，那么2022年我国经济和工业生产较快恢复，欧美等地区继续保持宽松货币政策，将再次刺激我国出口较大幅度增长，对钢材消费形成直接和间接需求增量。如假设不成立，疫情多、点、散情况仍将间歇性、阶段性存在，新兴经济体复苏相对滞后，而美国劳动力短缺现象短期内难以改变，国际供需错配将继续支撑我国出口增长，但增幅将明显低于2021年。
    综上，2022年出口拉动仍将对我国经济增长做出正贡献，也必将对用钢需求提供稳定支撑。当前国际贸易环境下，钢材间接出口将占主流，制造业用钢保持韧性，增幅与疫情进展有较大的关联度。
    （二）跨周期调节逐步发力，新基建成为稳增长重要支撑
    在调控加码和信贷收缩等因素影响下，9月份，房地产开发投资同比下滑3.5%，为近一年半来的首次同比下滑。对此，央行首提维护房地产市场的健康发展、维护住房消费者的合法权益。最新数据显示，地产行业融资环境明显改善，但并不代表房地产金融政策会“急转弯”，也不代表房地产行业融资环境会大幅宽松。本轮政策微调，短期看是避免地产行业硬着陆；长期看，跨周期调节下政策力度较为温和，传导时间更长，将逐步均衡地产投资对经济增长的贡献。

    在全球碳中和与能源供需缺口背景下，重视并加快发展清洁能源已经成为各国共识。国际能源机构近期发布的《世界能源展望》称，为达到2050年前实现净零排放的目标，每年的清洁能源产能增幅需达到现阶段水平的四倍。对我国而言，未来以新能源、数字经济、智能制造等为代表的新基建将逐步取代地产、铁公基等成为稳增长的重要支撑。
    根据2020年北京国际风能大会上发布的《风能北京宣言》、发展改革委能源研究所发布的《中国2050年光伏发展展望（2019）》和国际可再生能源机构(IRENA)预测数据，“十四五”期间，我国年均新增风电装机50000MW以上，年均新增光伏装机（直流侧）约95000MW，年均新增光热装机约1750MW。根据上述数据，冶金工业信息标准研究院测算，“十四五”期间，我国风电、光伏和光热行业将带动年用钢需求约1300万吨。
    （三）大宗商品或将进入降价周期，项目落地迎来利好
    随着全球疫后复苏加速，各国将逐步收紧量化宽松的货币政策，但仍保持相对宽松。如前所述，美联储已经开启缩债模式，何时加息取决于美国经济的复苏支撑能力。变异病毒奥密克戎的出现，或将延长美国缩债的时间，持续降低美国的购买力。因此，2022年大概率是大宗商品进入降价周期，将显著降低项目建设投资成本，为项目落地带来利好，但或将也为新一轮产能过剩埋下伏笔。
    近年来，我国钢铁行业通过主动去产能、产能产量双控和能耗双控加严等举措，钢铁产能、产量调控已经取得积极成效，应对新一轮可能的产能过剩将更为从容。因此，大宗商品价格回落对我国消费提升和钢铁项目落地总体利大于弊，将从消费端和固定资产投资角度支撑中国经济增长。
    四
    结语

    综合来看，受能源供需缺口不断加大、通胀压力累积上升、更强传染力变种病毒再现等多因共振下，全球经济复苏进程充满不确定性。中国通过采取跨周期调节、精准防疫、保供稳价、助企纾困等一系列政策调整，经济有望继续稳定恢复。2021年全年钢材消费需求下降总体可控，2022年在新基建和出口等拉动下，钢铁行业形势总体向好，但仍面临较大的下行压力。钢铁企业应未雨绸缪，提前谋划，主动推进智能制造 ，同时加强内部挖潜 ，持续推动提质、降本、增效三线共引；继续强化能效提升、推进绿色发展、储备低碳动能，在双碳进程中获得主动，在市场竞争中抢占先机。

来源：冶金工业信息标准研究院