国经中心副总经济师张永军：美国6月份之后通胀和加息压力将明显增大

　　张永军认为，受美国财政部长耶伦近期可能将要加息讲话的影响，美国股市在5月4号大幅度波动，对于利率变动更为敏感的纳指下跌近2%，道琼斯指数盘中出现下跌。尽管据媒体报道，耶伦当天在美国股市收盘后出席《华尔街日报》会议时，澄清自己并非预测或推荐美联储加息，并称通胀上升只是暂时性的。但在5月5日道琼斯指数略有上涨的情况下，纳指再次收跌。

　　在张永军看来，近期美国市场开始对通胀加强关注的主要原因是，美国1-3月份连续三个月消费价格（CPI）环比涨幅均在0.4%以上，明显超过美联储2%年度通胀目标所对应的月环比涨幅，特别是3月份CPI经季节调整后环比达到0.6%，同比涨幅达到2.6%。张永军表示，根据美国近期各项经济指标变化的情况，6月份之后通胀和加息压力或将明显增大。届时美国CPI同比涨幅大概率上升到3%以上，并很有可能将延续一段时间，对美联储2%的通胀目标提出考验。扣除价格上涨率后美国各项利率指标实际为负的态势将加剧，加息的压力将进一步加大。

　　对于造成美国通胀率或将继续上扬的原因，张永军判断，首先从通胀形成的机理来看，通胀压力将明显加大的首要影响因素，是美国采取了极度宽松的财政和货币政策。张永军表示，美国2020年的财政赤字为3.13万亿美元，赤字率达15%左右。拜登政府在今年继续采取了大规模的财政救济计划。从货币政策来看，美国基础货币存量到2020年8月底（此后没有更新数据）较2019年底增长了40%，2020年底广义货币供应量同比增长了24.9%。如此大规模的财政赤字和货币发行，为通胀率的上扬提供了基础。

　　其次，美国国内生产恢复明显慢于需求是另一个原因。张永军表示，受疫情影响持续作用，目前美国国内需求已超过实际经济生产供应能力，而这种供需的不平衡，进一步导致美国或将在未来一段时期内持续面临贸易逆差扩大的趋势。数据显示，一季度美国净出口季节调整后数据为负的2118（折年数据8740）亿美元，规模比上年同期增加70%以上，比上年四季度增加5.4%，占当季GDP的3.8%，比2020年一季度的2.3%扩大了1.5个百分点，反映美国的供求缺口在拉大。

　　据美国最新公布的数据显示，3月份当月美国最终产品的生产价格环比上涨了1%，同比上涨了4.2%，上涨的势头较强。美国进口价格环比涨幅连续四个月在1%以上，3月份环比上涨了1.2%，同比上涨了6.9%。基于此，张永军告诉记者，现阶段生产价格和进口价格上涨较快，也将助推美国目前通货膨胀增强的势头。张永军强调，由于生产价格和进口价格上涨经过传导将带动美国消费价格的上升，且现阶段美元汇率贬值同时加剧向美国国内消费价格的传导效应，从而对现阶段通货膨胀形成推动。

　　张永军同时强调，在近期美国价格上涨的趋势下，且随着今年7月份美国将重新开启讨论债务上限问题，现任财长耶伦此时的讲话可能意在为未来采取加息等政策提前吹风，测试市场的反应。