钢铁行业六月行业动态报告：专项债新规叠加唐山限停产，钢铁供需共振突显机会

　最新观点

　　1）宏观经济金融数据较好，钢材需求韧性大，行业景气度向好。1-5月经济金融数据平稳向好，尤其是房地产投资、新开工面积增速和基建投资增速等高位运行，钢材需求韧性较大。

　　2）“专项债新规通知”提振基建钢材需求，带来行业投资机会：通知允许各地方政府使用满足一定条件的专项债作为项目资本金，有望缓解部分重大项目的资金压力，加快基建项目的推进。根据我们的模型测算，新规专项债或将撬动基建投资额7983.75亿元，拉动钢材需求量2023万吨，钢铁行业利润增加66.55亿元，增长幅度达到1.65%。

　　3）唐山限停产通知推动钢材供给收缩与涨价预期。政策影响唐山总产量20%左右，相当于全国年产量减少3%。吨钢实际价格将提升30元左右，行业利润将提升0.25%左右。

　　4）中美贸易摩擦加剧对钢铁行业的影响总体较小，钢铁行业运行平稳。根据我们的模型测算，关税调整减少的出口利润额仅占行业利润的0.011%；出口钢材利润占行业总利润比例仅为0.036%-0.071%。近期铁矿石价格上涨主要由巴西矿难和澳洲飓风影响的持续发酵引发，短期对行业的利润有一定影响。

　　5）投资机会：环保、兼并重组和产业升级将成为未来行业的重要发展方向和投资机会，长强板弱的格局依旧延续。目前钢铁行业估值处于历史较低位置，且低于市场平均水平，投资安全边际较高。

　　投资建议

　　1-5月经济金融数据高位运行，地产基建需求韧性较大，叠加钢材低库存，钢价有一定支撑。专项债新规拉动了基建钢材的需求，唐山限停产收缩钢材供给，长材公司的长期投资机会突显。建议关注受到环保影响小的南方长材钢厂三钢闽光（002110.SZ）；受益于行业集中度不断提高的行业龙头宝钢股份（600019.SH）；下游需求快速增长、兼并重组的特钢企业大冶特钢（000708.SZ）。

　　风险提示

　　原燃料成本上涨的风险，钢材价格下跌的风险，房地产和基建需求增速放缓的风险。