钢铁行业月报：需求逐渐放量 钢价止跌反弹

下游需求逐渐放量、供需局面有望得到进一步改善
　　3 月，钢铁板块下跌12.99%，沪深300 下跌3.11%。本月钢铁板块跌幅较大，主要源于基本面和情绪面两方面。基本面上，下游需求启动不及预期，部分钢贸商在高库存及资金紧张的双重压力下选择低价出货，钢材价格大幅下跌。钢价下跌拖累钢材利润回落，虽然其间炉料走弱让利钢材，但钢材利润下跌的大势未发生转变。情绪面上，本月内中美贸易摩擦持续发酵，市场对宏观经济前景趋于悲观，钢铁作为典型周期板块受市场情绪影响更大。展望后市，我们仍然看好钢铁板块，主要逻辑如下：1）需求阶段性放量：随着取暖季结束，3 月底以来工地陆续复工，下游需求逐渐放量，市场担忧的趋势性需求下滑尚未看到，旺季需求或由3-4 月份推迟至4-5 月份；旺季行情虽然迟到，但并未缺席；2）供应端增量有限：高炉复产并非一蹴而就，整体复产峰值仍需等待4 月底；同时近期螺纹钢价格持续下跌已击穿电炉钢成本线，电炉阶段性减产基本对冲高炉增产量；3）前期板块调整相对充分，已具备一定安全边际，后期随着钢铁行业供需局面进一步改善，板块在4 月份有望迎来阶段性反弹，当前阶段板材钢企业绩向好，板材钢企一季报行情值得期待，相关标的为华菱钢铁（000932）、南钢股份（600282）、宝钢股份（600019）。
　　铁矿石月均价下行
　　钢铁需求不及预期，钢厂补铁矿石库存意愿不强，铁矿石月均价下行。综合来看，3 月唐山铁精粉、巴西矿和澳洲矿的均价分别为612、650 和508 元/吨，月变动分别为5.74%、-3.42%和-9.49%。
　　吨钢毛利下跌
　　钢铁需求不及预期，钢价下跌压挤吨钢利润，后半月炉料价格下跌让利钢材，但整体吨钢利润下行趋势尚未改变。综合来看，3 月螺纹、线材、热卷、中板和冷板的均价分别报4001、4185、4004、4212 和4780 元/吨，月变动分别为-2.21%、-1.64%、-2.68%、2.65%和-1.85%。分产品来看，螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为644、746、483、726 和620 元/吨，较上月分别变动-83、-65、-100、-83、87 元/吨。
　　社会库存月环比大幅上升
　　3 月份迎来库存拐点，下半月钢贸商主动去库存叠加下游需求逐渐放量，库存去化速度明显加快，但受累于上半月的库存高增长，整月来看社会库存仍是大幅上升。至3 月末社会库存总计1797.17 万吨，月变动25.32%。现螺纹、线材、热轧板卷、中板、冷轧板卷的社会库存分别为981.64、314.89、273.74、109.18和117.72 万吨，月变动幅度分别为40.74%、61.46%、-11.96%、-5.98%和2.83%。