螺纹钢“上有顶、下有底” 后期最大扰动因素是什么？

从年初到现在，螺纹钢期货合约走势一波三折，总体维持区间震荡的格局。展望二季度，这种走势可能继续维持，螺纹钢期货价格走势“上有顶、下有底”。

需求不给力原料端拖后腿

之所以说它“上有顶”，主要是从需求端考虑的。从去年10月份开始的房地产调控，在今年初得到了强化，全国多地开始楼市限贷限购调控政策。还有中央关于“房子是用来住的，不是用来炒的”的政策定调，可以看出对房地产的控制力度在加强。这对房地产的未来开工预期是有利空影响的。但是，房地产对宏观经济的稳定作用至关重要，加之今年前三个月的房地产开发投资完成额累计同比值都在8%以上，房地产新开工面积都在10%以上，可见房地产总体稳定，不太可能出现大规模的滑坡。

其次，从资金角度看，今年的货币政策有收紧趋向，尤其是在后期美联储可能继续加息的背景下，中国的货币政策很难继续宽松。央行行长周小川已经公开表明了这个观点。而货币一旦收紧，对钢贸商的影响很大，由于当前的钢材社会库存占了相当大的比例，一旦资金压力变得沉重，钢贸商出货的压力变大，库存变供给，对螺纹钢的价格压力可想而知。

再次，目前已经进入五月，建材的需求旺季即将过去，后期长江中下游会有梅雨，六七月份将迎来酷暑，都是下游工地的淡季。需求由旺转淡，对钢材的需求也会产生利空影响。但螺纹钢的需求尚可，一来近期的上海线螺采购量在4万吨左右，处于历史较高位置，二来螺纹钢从二月下旬开始降库存，3月3日的螺纹钢库存为818.28万吨，5月5日为488.73万吨，下降329.55万吨，降幅为40.27%。螺纹钢快速降库存也说明下游需求不错，以及去产能的效果开始显现。

最后，原材料价格的疲弱拖累了螺纹钢的上涨。尤其是铁矿石，下半年4500万吨高品位矿的增产，5月5日港口1.36亿吨的历史高库存，都是不可忽视的利空因素。

供给端“托底”

之所以说螺纹钢的价格“下有底”，主要是从供给端考虑的。

今年钢铁行业供给侧改革是国家的一项战略任务，重中之重。如果钢材价格没有底，一路跌下去，钢厂再次大范围亏损，这是管理层不希望看到的。三月下旬的钢铁煤炭联席会议也提到了“红线”、“底线”、“上线”三个词语，核心就是希望钢市维持稳定。“十三五”期间1.4亿吨的钢铁去产能任务，今年6月底彻底去除中频炉、消灭“地条钢”，都给了螺纹钢价格很强的支撑。

其次，环保限产的压力越来越大，环保部大批执法人员巡视各地，央视点名批评地方政府和相关企业，阶段性环保限产对钢材价格也起到了一定的刺激和“托底”作用。

后期政策将成最大扰动因素

消灭中频炉、打击“地条钢”行动还是进行中，对建材的影响很大。后期螺纹钢的产量应该会被补上来，但需要时间。后期政策是钢市最大的扰动因素，《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》提出，严格执行环保、能耗、质量、安全、技术等法律法规和产业政策，达不到标准要求的钢铁产能要依法依规退出。

因此，螺纹钢后期的价格走势大概率是“上有顶、下有底”，结合技术分析，主力合约RB1710核心的运行区间应该是在【2800,3500】。当然，如果后期基本面出现了其他重大变化，我们则需要重新认识市场。