宝武重组的意义与挑战何在？

上周末，经国务院批准，国务院国资委正式发文同意宝钢集团与武钢集团实施重组，并对宝武重组的后续工作提出了要求。至此，中国钢铁业第一例真正称得上强强联合的企业重组终于正式落地。这一合并对中国钢铁行业将产生哪些影响？将面临哪些挑战？

必将重构钢铁行业格局
对于身处去产能压力下的钢铁行业而言，对于身处脱困压力下的钢铁企业而言，这一合并必将带来巨大的影响。有些影响显而易见，或将很快显现；有些影响则意义深远，将在未来的几年甚至几十年中逐步释放。

首先，宝武重组有利于全行业去产能的破局。
此前，我国钢铁行业去产能所取得的效果主要来自于2014年和2015年企业亏损背景下的行政力量加码，但在2016年钢材市场价格回升的背景下，其进程有所放缓。而宝钢和武钢却加码去产能：武钢降低了钢铁产量，并关停了1座转炉，同时分流了数以万计的职工；宝钢出于竞争力和产业布局的考虑，关停了宝钢不锈1座2500立方米高炉和相关的碳钢产线，同时分流数千名职工。

更为重要的是，宝武重组之后，其市场掌控能力的增强和对资源的优化配置也将有助于全行业构建有助于去产能的整体环境。

其次，宝武重组将重构钢铁行业的竞争格局。

我国钢铁行业一直以来始终缺乏具有对区域市场乃至全国市场拥有绝对影响力的特大型钢铁企业。宝钢、沙钢等企业竞争力虽强，但体量有限；河钢集团规模虽大，但由于河北省钢铁产能总量过大，其影响力很难出省；其他地方钢铁企业最多拥有一省内的市场影响力。宝武重组之后，其6000万吨的优质板材产能，将在华东、华中以及东南三大区域市场具备较强的市场影响力。与此同时，原本两家企业在硅钢、汽车板、涂镀板市场的份额就较高，宝武重组后，将对上述品种的细分市场具有更强的掌控力。再加上欧冶云商对于宝武以及其他加盟企业销售渠道的整合作用，一家对全国市场具有较强影响力的钢铁企业集团的雏形已经初步显现。

更为深远的影响将在宝武重组并开展国有资本投资公司试点后进一步显现。国有资本投资公司设立后，将通过资金这个抓手，改变行业内的资源配置情况。尤其是在当前企业经营困难和银行资金难以流入实体行业的背景下，国有资本投资公司的设立极有可能直接影响到钢铁企业的资金运转和生产运营，从而进一步改善钢铁行业资源错配和过度竞争的不利环境，为行业脱困创造条件。

整合的难度超过以往
然而，顶层设计的美好，并不意味着实施层面的一帆风顺。尤其是这个体量上的兼并重组，在全球钢铁行业内都鲜有成功先例。宝武重组进入实施阶段，所面对的困难要超过以往任何一次。

首先，两家超大型企业的资产、机制、文化的融合将面临前所未有的挑战。

从上世纪90年代开始，20年来，宝钢先后重组上钢、梅钢、八钢、宁钢、韶钢、德盛，武钢也重组过鄂钢、昆钢、柳钢等钢铁企业。宝钢对重组企业的整合可谓竭尽全力，出钱安置下岗员工、投资建设新项目、输出管理和中高层人员、输出技术和专利、输出金融和物流能力，但最终并没有取得预期的效果。究其原因，各重组企业及员工对于宝钢以严格苛求为核心的企业文化难以完全接受，导致各重组企业很难复制宝钢股份的竞争力。此次，面对武钢这个庞然大物，整合的难度将进一步增加。

从以往的经验来看，当钢铁企业的规模达到一定程度后，重组带来的协同效应将主要体现在供应链上，而非生产环节的协同。因此，从对重组效果的期待来看，此次宝武重组不一定需要追求管理模式的复制和文化层面的融合，而应该聚焦于供应链各环节（尤其是采购、销售、加工、物流等领域）的整合。此前，宝钢已经成立了欧冶云商，并将集团范围内涉及供应链服务的资产以欧冶云商为平台进行了整合，服务于整个钢铁行业和钢材流通行业。此次宝武重组，极有可能会将武钢旗下的服务能力进行剥离，并同样以欧冶云商为平台进行整合，通过开放的方式实现协同和增效。而在生产领域，对硅钢、汽车板等优势产品按照细分品种的条线进行资源整合将是重中之重。

其次，武钢自身在资金链、负债、员工安置等方面面临的问题，也将考验宝武重组的效果。重组后的企业在确保正常生产运营的同时，需要拿出更多的资金来应对这些挑战。

与此同时，这次重组在全行业所担负的责任和意义，也让其所面对的挑战进一步升级。

这种困难主要体现在如何通过国有资本投资公司的试点，对整个行业的去产能和结构调整施加影响。要解决的问题包括：如何协调市场化投资和市场化去产能的关系，如何将金融资本与行业需求对接，如何发挥资金对行业去产能和结构调整的杠杆作用，等等。这些都有赖于在实践中逐步摸索。

对于宝武重组这样的标志性事件，其效果和意义就目前来说还难以下定论，而是要留给历史去评价。综合来看，从行业调整和企业发展的角度来看，宝武重组是符合行业和企业的双重利益的，是我国钢铁行业发展的必然选择，也是市场和企业的共同意愿。我们期待，宝武重组后能够克服整合方面的巨大困难，在行业和企业的发展中发挥其应有的作用。