标普将宝钢评级列入负面

标普全球评级将宝钢集团及其子公司评级列入负面信用观察名单。9月22日宝钢股份和武钢股份同时公告了两企业合并方案，23日标准普尔全球评级宣布了上述动作。

　　标普将与宝钢相关的三家公司列入负面信用观察名单，三家公司分别是宝钢集团有限公司、宝山钢铁股份有限公司（宝钢股份，600019.SH）和宝运企业有限公司。

　　宝钢集团是母公司，为国务院国资委直属国有企业。宝钢股份是宝钢集团的核心资产，截至今年6月30日宝钢集团持有其79.7%股份，主营业务为钢铁生产和服务。宝运企业是宝钢股份的海外子公司，注册地在香港。

　　标普称，未来可能将合并后集团及其子公司的评级下调一个或多个级别。上述三企业有可能面临债券信誉降低的风险。

　　三个企业原有长期企业信用评级和债务评级均为“BBB+”，该级别是标普公司信用等级由高到低划分的10级中的第四级，意味着企业债券信誉高，履约风险小，是“投资级债券”。

　　依据标普分级，从第五级开始，就意味着债券信誉低，成为“投机级债券”。如果上述三企业评级被下调一级，则会给企业债券融资带来较负面的影响。

　　此外，上述三个企业原有的大中华区信用体系长期评级为“cnA+”。该评级是标普2011年针对中国大陆、香港、台湾的借款人提供的信用风险评级。“cnA+”意味着这三个企业在大中华区的债券信誉良好。如果下调一个或多个级别，也会直接影响到它们在该地区的债券融资能力。

　　标普表示，宝、武合并后对新集团和合并后的股份公司的财务和业务前景均可能造成负面影响，并特别提及武钢集团较大的债务给新集团带来的隐忧。

　　考察截至2015年末的状况，合并后新集团的债务对息税及折旧摊销前利润（EBITDA）比率约为14倍，而宝钢集团在合并前的这一比率约为9倍, 表明武钢集团的并入加大了合并后集团的偿债压力。

　　22日公布的《宝钢股份换股吸收合并武汉钢铁股份有限公司暨关联交易报告书（草案）》（下称《报告草案》）显示，本次交易完成后，截至 2016 年 6 月 30 日，宝钢股份的负债总额将从交易前的 1406亿上升至交易后的2089亿元，增长幅度接近49%。

　　标普全球评级信用分析师袁杰表示：合并后集团的协同效应需要一段时间才能实现，标普预计武钢集团竞争力较弱的产品组合和较低的经营效率会影响宝钢集团相对较强的竞争地位和盈利能力，因此新集团整体竞争地位可能削弱。

　　有一种情况可以减轻新集团财务状况遭遇的不利影响，即政府对新集团提供特殊额外的支持。但这种支持是否存在，还需要等待具体的执行情况。

　　标普表示，上述企业的评级是被移出观察名单还是遭遇降级，主要取决于宝、武合并的实施状况和整合水平。

　　《报告草案》称，宝钢股份的控股股东宝钢集团和武钢股份的控股股东武钢集团将进行联合重组，宝钢集团将更名为“中国宝武钢铁集团有限公司”，宝钢股份向武钢股份全体换股股东发行A股股票，换股吸收合并武钢股份，宝、武集团合并之后，产能规模6000万吨，规模仅次于欧洲钢铁巨头安赛乐米塔尔（年产能约1亿吨），在全球钢铁业中排名第二。

　　2015年宝钢股份净利润10.13亿元，行业排名第一，负债率48%，低于全行业平均60%的负债率。今年上半年钢铁行业回暖，宝钢股份以34.6亿元净利润领跑，同比增长9%。

　　武钢股份是2015年钢铁业上市公司的“亏损王”，净利润亏损75亿元。今年上半年，武钢股份净利润仅2.7亿元，同比下降超过47%。 截至2016年上半年，武钢股份资产负债率超过70%。