钢铁行业:钢铁供给侧改革持续推进

  钢铁维持不错毛利水平。本周跟踪的区域现货成交量运行总体平稳。高炉开工率继续回升(全国高炉开工率80.5%,环比增1.0%)。库存方面,社会库存851万吨,环比涨1.6%,但同去年相比下降18.5%,仍处低位。本周钢价维持强势,钢铁毛利继续保持不错水平,热轧吨毛利385元/吨,环比涨6.4%。我们认为,在各地陆续明确具体去产能工作计划、中央多地环保督察等因素下,供给持续受到压制,加之9月、10月旺季启动概率大,判断三季度钢价总体保持震荡向上走势,毛利则有望进一步扩张。

    供给侧改革加速推进。河北省张家口、保定、廊坊3市将研究制定钢铁产能全部退出方案,我们测算仅这3个市如果全部产能关停,合计去除炼铁产能约2710万吨,远超全省2016年1726万吨指标。结合近期环保加码推进去产能、新华社连发三文对宝钢、马钢、武钢去产能进行调查、银监会《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务处置的若干意见》等,我们认为供给侧改革政策加速推进明显,判断下半年有望进入实质性关停阶段。钢铁供给侧前期预期较低,较煤炭而言存在较大预期差,一旦进入实质性关停将有望引发预期修复。投资标的重点关注三条主线:业绩超预期、弹性、改革,首推首钢、新钢、太钢、方大、鞍钢、河钢等。

    中长期继续看好转型标的首钢股份、玉龙股份。1)玉龙股份:新管理层就位,实际控制人有望加快后续转型步伐;当前股价仍有一定安全边际,股权转让成本价为7元(目前股价9.1元),且新大股东承诺未来继续增持公司股票,价格不低于转让价,金额不少于1亿元。2)首钢股份:大集团小公司,并且优质资产注入仍可期待;加上集团资产证券化程度偏低,非钢资产证券化预期较强,三季度为重要时间窗口。