万亿债转股利好镍市基本面

“时隔17年，债转股重来”，近期，该重磅消息被传得沸沸扬扬。如果将推行债转股，不仅会对整个经济氛围产生巨大冲击，也将对镍市基本面带来实质利好。主要原因如下：

　　一是债转股试点效应大。由于10多年来的人民币持续过度超发以及诸多经济难题推高了债务风险，2015年10月份，财政部开始对地方债务实行展期处理，加大了外界对我国经济前景的担忧，美国评级机构借此连续下调了有关中国经济展望的评级。有关机构统计，截至2016年2月末，我国银行业金融机构不良贷款余额逾2万亿元，比2016年初增加近1500亿元，同比增长近35%，不良贷款率为2.08%。

　　如果首批债转股试点额度1万亿元的消息属实，或许意味着还有第二批甚至第三批债转股试点。在国家鼓励房地产去库存等一系列刺激经济政策以后，再次重磅推出债转股，无疑会对当前经济基本面形成持续的正面刺激，不仅可能盘活房地产等诸多资金沉淀型重资产，而且必然降低获得债转股试点的企业的利息负担。有学者分析认为这是新一轮量化宽松政策的开启，将对新一轮投资热潮形成正向促进。1月~2月份，全国固定资产投资增长10.2%，相比2015全年增速10%，出现了明显回升，预计3月份的投资增速将会继续回升。由此可以预期，2016年GDP增长6.5%~7%是有把握实现的，甚至经济企稳增长态势可能比此前预期还要略好一些。

　　二是不锈钢市场继续稳增长。2016年春节以来，我国不锈钢市场一改2015年的跌跌不休的颓势，呈现出货紧价扬的回升态势。尽管200系不锈钢累计涨价幅度已接近20%，但是仍然供不应求。受制于镍价回升缓慢，300系不锈钢的涨价幅度还不到10%，明显低于200系不锈钢的市场热度，由此,也阶段性凸显出300系的比价效应得到增强。

　　不锈钢自来水管、不锈钢燃气管、不锈钢螺纹线材等新兴应用领域正迎来快速拓展的黄金时期。太钢集团生产的不锈钢螺纹钢筋在港珠澳大桥、文莱淡布隆大桥等重点项目的中标应用，已经为不锈钢建材的普及推开了市场之门。

　　三是镍市基本面正在改观。鉴于2015年累积的镍库存过大，镍价在短期内确实很难出现一轮疯狂回升行情，镍铁价格的涨幅暂时也无法奢望像硅铁、硅锰等铁合金品种那样波澜壮阔，目前，镍矿也受到牵连难以比肩铁矿展现过的迅猛拉升。面对8500美元/吨左右的电解镍价，相当一部分中外镍生产企业暂时还难以下定决心尽快恢复或扩大生产。

　　一季度已经过去，即使菲律宾镍矿很快恢复常态出口发货，2016年的出口量也很难超过2014年水平。受制于矿源减少，2016年，国产电解镍、精炼镍、镍铁都将会继续大幅减少，从而推动我国不锈钢冶炼继续加大镍板等精炼镍的消费。有关数据显示，2016年复产、达产、新增的不锈钢产能正在全面释放，尤其是300系不锈钢的增量显著，将强力拉动镍需求的增长。一旦伦、沪两市的电解镍总库存量从当前接近50万吨减少至45万吨，镍市的热度将会明显升温。如果2016年后期，电解镍总库存量降至镍市供需态势的分水岭40万吨，镍市的热情或许再度激发。

　　债转股显然是稳增长时期的重大经济政策，时隔17年将再次实施债转股更是重大市场信号，首批试点1万亿元无疑是重磅利好政策。随着我国经济企稳回升的步伐更坚定，镍市基本面改观的进程将更快速。