钢铁行业月度研究:月度钢价、矿价回升,供给侧改革预期升温

    铁矿石价格反弹有限,行业利润受益钢价上涨。2月螺纹、线材、热卷、中板和冷板的均价分别报1968、2036、2043、2000和2745元/吨,月变动分别为1.30%、0.90%、2.60%、3.50%和1.50%。成本上,2月唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿的均价分别为371、361、386和371元/吨,月变动分别为4.21%、1.98%、2.93%和4.51%;山西焦炭的本月均价报690元/吨,环比变动-0.43%。由于钢厂复工较为缓慢且钢材社会库存处于低位,铁矿石价格目前反弹有限,给予钢厂利润改善空间。后期随着钢厂复产,行业利润改善空间将被压缩。分产品来看,2月螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为-160、-145、-222、-43和-299元/吨,较上月分别变动1、-6、22、11、36元/吨。

    节假日减产停产,PMI环比下行。2月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49%,较上月下降0.4个百分点,主要是受春节节假日影响,企业停工减产,制造业生产和需求均有所回落。目前钢材社会库存同比处于历史低位,并且随着春节后气温回升及户外施工增加,中间商和下游开始开始补库存,导致库存环比增长迅速。至2月末社会库存总计1182万吨,月增幅35.1%。现螺纹钢、线材、热轧板卷、中板和冷轧板卷的库存分别为576、145、231、105和126万吨,月变动幅度分别为54%、66.7%、12.1%、18%和5%。

    2月钢铁指数跑赢大盘。上证综指月末收于2688,月跌幅-1.8%。钢铁指数月末收于2167.12,月环比变动幅度-0.85%。

    上证综指2月末收于2688,月跌幅-1.8%。钢铁指数2月末收于2167.12,月环比变动幅度-0.85%。受1月2.5万亿信贷数据刺激,市场提升基建投资预期,钢铁指数在春节后大部分时间里跑赢大盘。行业层面,国务院在春节前印发了《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》,计划5年时间削减1~1.5亿吨粗钢产能,我们认为产能削减目标科学合理,且大部分产能淘汰将发生在河北省,预期当地龙头钢企将受益去产能。春节后,央行等八部委在春节后印发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》,明确了金融将给供给侧去产能提供有力支持,我们认为有两点值得关注,一是信贷政策有保有压、区别对待,二是死守区域性、系统性金融风险的底线。今年下游需求领域,由于房地产仍处于去库存阶段,但相关政策频出,值得关注的是基建投资复苏情况。