多空因素交织 春节前后钢市走势或不同

新年伊始，各种利好或者利空钢市的消息纷至沓来。政策面上，“含硼钢退税取消”的政策终于赶在新年来临之前出台；期货市场上，钢材和铁矿石主力合约价格翻红后旋即回落；现货市场上钢价则逐日下跌；另外利好于钢市需求的重磅投资规划也纷纷已经推出。不过整体来看当前钢材市场上利空因素仍占据主导，并导致钢材持续下跌；但是利好因素的影响也在酝酿之中，持续下跌的行情有可能在春节之后发生变化。

利空因素强大钢价持续下行

从中联钢钢材价格指数走势来看，元旦之后钢材价格一直处于下跌的态势之中，1月8日钢材综合指数为3007.09元/吨，月环比降幅1.3%；螺纹钢指数为2703.81元/吨，月环比降幅7%；热卷指数为2985.49元/吨，月环比降幅2.40%。与去年12月31日相比，综合指数则下跌了35.75元/吨，螺纹钢指数下跌了43.82元/吨，热卷价格指数下跌了22.43元/吨。从价格走势来看，利空因素仍主导当前钢市，并影响钢价跌势难止。

当前利空钢市的主要因素可以分为两类，即有历年传统因素和今年的特殊因素两类。传统利空因素，即季节性因素叠加春节临近的影响。1-2月份历来都处于钢材尤其是建筑用钢的传统需求淡季，这一时期北方市场上需求严重萎缩，南方市场上也面临“北材南下”，供应增加的压力，价格走势一般都趋于弱势。另外春节将至下游需求方会陆续停工放假，致使终端钢材需求逐渐减少；钢贸商也会因为行情不景气而考虑提前歇业。上述因素叠加则会导致春节前钢市处于需求不足、交易量萎缩的境况中，并压制钢材的价格走跌。

今年的特殊利空因素则包括以下几个方面。首先，当前钢市的最大利空是“含硼钢出口退税取消”这一政策。市场舆论从理论上推测普遍认为12月份到春节前这一段时间钢材产量仍会呈现增势，而含硼钢出口退税取消导致钢材出口接单量的下降，进而影响后期国内钢材资源供应量的增加和价格的下降。尽管取消退税的消息前期在市场上流传已久，钢材出口企业也已经采取了规避的措施，但是其对市场的利空影响仍需要时间来消化。因此春节前钢材市场可能都会处于政策的“消化期”，自然钢材价格也延续跌势的可能性会比较高。其次则是目前很多钢厂（尤其是建筑用材生产厂家）实行后结算的钢材销售政策，使得钢贸商面对着钢厂追涨、追跌的政策时获利空间区别不大，所以涨价的动力明显缺失。再次则是持续下跌行情之下市场心态疲惫，对后期走势的信心严重不足。这几点今年特有的利空因素导致当前钢市看空氛围浓重，自然以降价换销量就成为卖方的必然选择。

利好因素隐现筑底行情已在酝酿

虽然在利空因素主导之下当前钢材市场价格仍处于下跌通道之中，但是我们认为阶段性利好钢市的因素已经隐约呈现出来。其一是钢材价格的持续下跌导致钢价已经进入了“超跌”的状态，已经具备了阶段性反弹的条件，期货价格的上涨一定程度上就是这种心态的反应和试探。若非有出口退税取消的利空政策需要消化，钢价可能在元月份就已经有筑底的行情出现；退税取消政策的出台虽延后了钢市筑底行情的时间节点，却不能阻止筑底行情的最终出现。

其二是钢厂和贸易商的年度博弈将近结束，北方钢贸商“冬储”的积极性已经有所回升。在价格相对低点，少量储备资源以备来年之需的“冬储”策略在钢贸商看来是目前可取之策，其实当前钢材市场库存量的回升一定程度上也是受此因素的影响。钢材市场由前期“去库存”阶段性的转化为“增库存”，会增加钢材市场的间接需求，并抑制钢价的下跌势头。

其三则是近期基建项目频繁批复的消息，增强了市场对春节后钢材需求量增加的信心。2014年年底之前发改委集中批复了不少的基建项目，由于从批复到开工有一定的时间延迟，估计这些项目开工都要等到春节之后。另外今年的春节相比之下比较晚，元宵节都已经推迟到了3月份，所以元宵之后基本上就已经进入了钢市的需求旺季，钢材价格趁势出现上涨行情的可能性较高。

其四则是预期资金面会在春节之后出现好转。从目前的情况来看，“宽财政、稳货币”的政策明年仍会延续，政策托底经济形势的态度已经非常明确。因此就算是钢铁行业本身获得资金仍然较难，钢铁下游需求用户的资金面也会相对充裕，下游购买力的增加也会带动钢铁行业资金面偏紧的状态稍有改善。

不确定因素犹存影响行情转换的时机

虽然我们认为春节后钢材市场价格存在反弹的机会，但是目前影响钢市走势的因素之中还存有几个不确定因素，这将会影响钢材市场行情转换的时机。

首先是去年12月份及4季度的宏观数据具有不确定性。虽然目前市场已经普遍预期各项宏观数据仍将处于弱势，全年GDP增速也很难超过7.5%，相关部门大量出台的各种“稳增长”的措施，一定程度上也是源于为不乐观的经济数据“托底”。但是具体相关数据会“弱”到什么程度目前尚不能确定，若其最终在市场预期的合理范围之内，则对当前钢市会产生“利空出尽”影响，钢价筑底和幡然行情则可能会稍有提前；但若其超出市场预期的底线，则会严重打击钢市信心，钢价则会继续下跌，筑底和反弹行情会被迫延后。

其次，进口铁矿石价格走势让具有不确定性。若矿价走强则能够一定程度上支撑于钢市止跌；反之，矿价下跌的情况下钢材价格也较难“独善其身”。且成本线继续下移的情况下，钢企上调钢材售价或者减产的积极性也会偏低，进而影响钢市走势。

最后，则是新环保政策的执行力度的影响还难以确定。号称史上“最严厉”的新环保法已经生效，但是对于其执行力度目前还难以判断。新环保政策若能顺利贯彻执行，会使钢材生产成本普遍增加，并淘汰一批生产企业使得钢材供应压力稍有缓解，自然这也是利好钢价走势的副效应。但是目前新环保法也面临着过于严格而难于执行的现实，短期内其执行效果如何还有待观察。

结论：综合上述诸多因素来看，目前钢市多空因素交织，利空因素影响偏强，钢价仍将处于弱势下跌的行情之中。但是钢价触底的势头已经在酝酿之中，市场心态在悲观之外其实也已经多了一份观望，钢价持续下行的空间已然不多。我们认为春节前利空因素主导之下钢市仍将处于调整期，价格趋势仍以下行为主；而春节之后开市钢价则存在短期回升的可能。