国内钢厂生产重回高位 钢材社会库存压力较大

一季度国内钢价业已经跌至阶段性底部，钢材综合价格指数甚至跌至20年来低点，后期价格已经有点“跌无可跌”的感觉，继续下行的可能性不大。另外两会确定的政策措施陆续落地实施，天气好转后下游各类工程项目建设也会大幅提速，我们认为随着钢材需求的释放提速，二季度我国的钢材市场价格有望迎来触底反弹，逐步回升。

　　宏观经济将稳中回升 钢材需求增速放大

　　3月中旬结束全国两会后，经济增长目标等已经确定，全年GDP增速目标为7.5%，较去年实际增长小幅下调。国家将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，虽然固定资产投资增速目标和规模以上工业增加值预期目标均较去年略微下滑，但整体依旧保持较快增长，对钢材需求的释放依然会保持较大的拉动效应。

　　与此同时，两会后期待许久的新型城镇化规划已经发布，要求到2020年实现城镇化率达到60%，要求增加1亿人转为城镇户口，加大中西部地区中小城镇建设、铁路等交投建设;保障性住房建设、棚户区改造均将在二季度相继启动建设;同时提高城镇化率，必然会带动城市基础设施、房地产开发等投资需求增加，必然将持续拉动钢材需求的增长。加上去年以来房地产行业土地出让金、土地成交量均大幅上升，也预示着后期房地产开发投资将迎来高潮，虽然近期杭州等地房价相继大跌，市场关于楼市拐点来临的议论明显增多，加大了房地产开发放缓的舆论压力，但是国家10年来首次未提房地产调控，给予了行业巨大的信心，因此，未来钢材需求基本面肯定会迎来明显的好转;但是鉴于当前经济相对疲软，钢材需求增速放缓也是大概率事件。

　　钢厂生产重回高位 钢材库存压力较大

　　虽然春节过来以后全国雾霾污染严重，但是国内钢厂生产热情已经重回高位，2月下旬和3月上旬全国粗钢日均产量以连续在200万吨以上，分别为208.2万吨、209.68万吨;钢市已经进入传统需求旺季，加上城镇化建设开展的提振，钢厂对后期需求预期较好，加上进口矿等原料成本较低，预计钢厂的生产积极性相对较高，粗钢产量在后期难有明显下降的空间，后期钢材供应预期可能会持续放大。

　　同时，在高产、低需求的夹缝中，钢材社会库存和钢企内部库存双双处于高位，巨量库存之前，钢材市场需求基本面虽有好转但依然偏弱，因此后期钢材供求矛盾依然较为激烈，必然会压制钢价的反弹进度。

　　原材料成本低位震荡回升 仍有下探空间

　　虽然进入3月中旬后，进口矿、钢坯、焦煤等有明显的企稳反弹趋势;但是铁矿石方面依然是超亿吨的高库存压顶，焦炭市场则是需求将明显降低，全国范围的限煤治污、天气转暖后煤炭也将进入淡季，因此均不利于价格持续的好转;另外，当前铁矿石等原材料价格跌幅依然远低于现货钢价跌幅，因此后期尚存在一定的补跌空间，短期内现货钢价获得来自原料成本的支持力度会依然偏弱，十分不利于钢价的反弹。

　　央行连续收紧流动性 资金面偏紧预期增强

　　前两个月国内金融市场资金流动性持续宽松，特别是一月份新增贷款大幅增加后，央行通过连续的正回购不断收紧流动性。从目前情况来看，货币市场流动性最宽松的时间点可能已经过去。在央行连续正回购操作过程中，货币市场资金利率企稳反弹，虽然涨幅不大，但已经出现资金面趋紧的端倪。

　　在央行逐步收紧资金流动性之后，钢铁下游行业资金最宽松的时期即将过去;今年各个地方政府还将迎来还息偿债的高峰期，因此，保障房建设、棚户区改造、铁路等基础设施建设等方面融资问题再次摆在眼前，偏紧的资金面必然将不利于钢材下游行业的开工建设;一系列的保增长措施、项目是乎还将继续面对融资困难的威胁，因此，二季度资金面的松紧与否，将在很大程度上影响钢材需求的释放程度，需要重点关注。

　　贸易摩擦不断 钢材出口难度较大

　　尽管前两个我国的钢材出口业务尚可，但依然是借助于低价格因素取胜;虽然随着人民币对美元汇率持续下降，将有继续利于以美元为结算的我国钢材出口业务;但是我国的钢材出口业务正在面临着越来越多的贸易摩擦，欧盟、美国、台湾地区等相继对我国的相关出口钢材发起“双反”调查，正在一步步冲击着我国依靠价格优势的钢材出口业务，预计后期钢材出口的难度会继续增大。

　　综合观点：当前国内经济继续疲软，对钢材需求增长带来压力;好在为了稳定经济增长，后期地方政府还将继续以投资增加来带动经济回暖;但是钢厂生产持续高位运行将继续给现货市场带来较大的库存、供应压力，且原材料市场虽有企稳反弹迹象，但相较钢价跌幅仍有补跌空间;而下游钢材基本面能够释放到什么程度还得看后期资金流动性的松紧程度;钢材市场压力犹在，而淘汰落后产能、环保治理也将长期利好于钢市，整体来看，未来钢材市场走向如何，重点在于进口矿等原料成本支撑及钢材需求释放力度而定;预计钢价在去库存阶段会有回升，但快速反弹的可能性不大，多以底部震荡窄幅上行为主