钢铁产能过剩制约煤价 警惕“双焦”再次暴跌

上周焦煤、焦炭与动力煤仍在持续暴跌中，“两焦”再现新低。随着春节临近，建筑类企业陆续放假，焦煤市场进入下跌时段，现货价格也跟随下滑。在去库存化过程中，我们可预见的是煤炭等价格仍难出现反弹。

　　全球经济升温中国领跑

　　全球主要经济仍在逐步启稳中，一季度或出现回暖行情。虽然美联储将可能在未来几次的利率决策会议上讨论进一步削减债券购买规模。但近期美国劳动力市场的数据和经济数据大体向好，美国新屋营建数据强于预期，并且工业生产数据也创出了近三年来的最高水平。业内普遍看好美经济的进一步复苏，这对于大宗商品的产销也起了积极地带动。

　　欧洲议会反对550亿欧元银行援助基金计划，因该协议违反了欧盟的基本立法。这样的结果让德国在接下来的议谈中变得更加困难。在上周传出或有机构下调德国债信评级的消息后，欧元受到打压跌到周内低点1.3508附近，欧元区经济仍在摇摆中。

　　而中国国家统计局周一发布2013年中国系列宏观经济数据却显示出经济强劲反弹迹象。中国四季度GDP568845亿元，同比增长7.7％，符合市场主流预期，中国也达成了年初时设立的7.5％的经济增长目标。在某种意义上，中国经济企稳回升的基础进一步稳固中。

　　粗钢过剩制约煤炭价格

　　去年四季度，我国粗钢产量同比增长7.9％，增速加快了0.4个百分点，钢铁行业主营业务收入同比增长10.3％，增速提高3.6％。1月上旬重点企业家粗钢日产量167.5万吨，旬环比增加2.2％，全国估算值为199.7万吨，旬环比增加1.9％。本旬末钢材库存1214万吨，较上期末下降5.7％，本周需要继续萎缩，而市场库存则在快速增加中，统计国内28个主要城市，其库存总量为796万吨，环比增8.74％，其中螺纹618万吨。

　　中国钢铁业多年来尝试多种方式进行整合，如今均屡屡碰壁，困难陡增。河北钢铁集团正在和12家民营钢企解除此前签署的联合重组协议。三年前，河北钢铁集团决定与省内民营钢铁企业进行联合重组时，安排了一场隆重而高调的签约仪式，谁料想三年后，河北钢铁集团最终在悄无声息中选择了和民营钢企解除协议。河北钢铁曾经凭借超过4000万吨的产能成为世界第二大钢铁企业，然而它也难逃在转型上败北的命运，由此可见对于中国企业而言，重组后的管理与经营仍是当前主要弊端。同时也是制约企业发展与创新的重点因素。

　　2014年工信部将进一步完善基于能耗标准的惩罚性电价、水价政策机制，在17日举行的全国工业节能与综合利用工作会议上，钢铁、水泥、平板玻璃等高耗能行业将被纳入。此外，工信部还将加快组织编制钢铁、造纸等高耗水行业落后用水工艺装备淘汰目录，实施强制性淘汰；深入推进钢铁、石化等4个重点节水型企业创建工作，制修订部分行业取水定额标准，推动出台取水定额国家标准，研究推进基于取（用）水定额标准的惩罚性水价政策。这在短期内也必将对粗钢产业有所限制。炼焦煤的需求相对应继续降低中。

　　煤炭当下的价格低谷仍是市场主要关注点。从国家宏观角度出发，通过税收调节产品利润和产品结构，影响价格水平，从而达到产业结构调整的目的的手断似乎成为当下最为合适的做法。而进入2014年，煤炭资源税从价计征的呼声再次响起。1月15日，中国煤炭工业协会副会长姜智敏表示，煤炭资源税改革2014年将和清理涉煤收费同步推出，目前已经拟定初步方案，具体税率还在内部讨论中。此前市场上根据各地方上报改革方案汇总，建议税率在2％－10％不等。

　　业内人士同样认为，煤炭资源税从价计征绝对不会采取“一刀切”，甚至同省之间根据地区不同，煤炭资源税从价计征税率也会存在差异。这是给煤炭生产企业的当头一棒，市场或许有反弹，但随着整合的改进，煤炭价格在上半年仍将是市场主导机制。

　　没有需求，就没有价格。我们仍不能因政策带来的煤炭成本制约而忽略最核心的消费市场端。因此表面看去成本提高是利多，但同时也是再次对市场需求方造成压制，在国内市场整体需求低迷的背景下，资源税的推进反而会形成短期库存增加，造成供大于求。

　　不排除出现新一轮下跌

　　本周为春节前倒数第二个交易周，下周仅4个交易日即进入春节长假。在传统长假里，因外围经济数据变动带来的行情不确定性，节前大资金一般不会过大介入市场头寸。从资金量决定交易价格波动来看，节前在基本面没有大变动下，煤炭价格预计近仍将继续回落，同时不排除因空头获利仓出场而带来的盘中反弹行情，此时切记盲目跟仓。本周焦煤、焦炭仍以低位空单为主导行情。

　　综上所述，在时间与空间点位上，当前焦煤、焦炭仍然难以形成止跌行情，低位震荡或持续下跌仍是中期趋势所在。特别是节前的暴跌行情极有可能再次出现，多头切忌盲目进场。焦炭主力合约j1405合约周一再破新低至1337元／吨，持续了一个月下跌行情，有可能在本周再行探底走出新低。焦煤主力合约jm1405周以跌停板的价格927元／吨低位收盘，伴随放量增仓，总体弱势行情不改。