铁矿石供需格局向宽松演进

　铁矿石上市一周之际，正值各大海外矿石企业公布三季度季报和产出数据。结合最新数据，展望长期供需，笔者认为，来自中国的需求增速在明后两年将小于铁矿石巨头在全球的开采增速，铁矿石未来两年的价格预计在供大于需的情况下逐渐下跌。

　　从需求面来看，中国2013年粗钢产量的同比增长预计在2013年增长幅度小于5%；而在2014年和2015年粗钢产能预计将仅仅维持小幅增加。从下游用钢行业来看，住宅房地产为过去几个月来增加幅度均超过10%，而在最近一个月的同比增长在11%（2013年8月）。而基础建设比例在近期大幅下滑，8月同比增幅下降到2%；之前均保持在同比10%以上。这两块行业的钢材采购占了钢铁产量70%左右，预期2013年和2014年房地产和基础建设投资的增长将维持个位数的同比增幅；到2014年预计房地产增幅为平，而基础建设增幅将下降到4%。其他行业，如机械制造、汽车、航运、白色家电以及其他工业增幅均不乐观，其中轮船制造预计将在未来两年维持负增长；最乐观的汽车行业预计也将只能保持10%上下的增长。

　　综上所述，钢铁行业虽然面临着自身产能问题，但相信在基础建设和房地产投资回落后，其整体产量将在2013年和2014年回落至3%和2%。相应地，铁矿石需求量在中国也将停滞不前，2013-2014年全球产量增长预期在1-2%，而2015年在全球经济复苏的带动下，将增加到2.9%。同时来自废钢的取代量在未来3年中也将增加。

　　从供应面来看，铁矿石产量增长依然维持.力拓最新公布的三季度产量情况显示，三季度力拓运出矿石为6800万吨，相比去年同期增加4%，环比季增11%。三季度力拓矿石产量为6830万吨同比增加2%，季度环比增加3%。虽然三季度产量创出历史新高，但仍基本符合市场预期。三季度对于大矿山而言，未来产量预告和资本支出显示，矿山对于价格依然抱有乐观预期。力拓15日公告显示，2013年的矿石生产预告没有发生改变，依旧是全年2.65亿；力拓接下来四季度的目标产量应为7000万吨。同时，力拓计划于2014上半年前，年产能扩张至2.9亿吨。该计划的增产部分，第一船矿石已于今年8月底运出，比预期早了4个月。力拓今年年底董事会将投票决定是否为“360Mtpa计划”，即年产能3.6亿吨的扩产计划。批准所需资金，将用于矿石扩产的资本支出。但是目前市场各派对“360Mtpa计划”何时能实现有比较大的分歧，有些分析师认为是2016年，而有的认为会在2020年前。由此可见，该大规模扩产计划何时能实现，会直接影响未来几年的矿石供应。

　　预计海运的矿石供应在未来5年内预计还将增加4亿吨，其中包括力拓公司的3.6亿吨的增长计划。未来几年铁矿石的供应增长幅度将大幅超过缓慢增长的铁矿石需求，所以，中长期（到2015年后）来看铁矿石价格将下降到100美元/吨的水平；并且对于国内矿石供应来说，价格将抑制国内铁矿石产出，按照62%的品位折算，2013年开始的三年对于国内矿石的需求量预期将下降至3.5亿吨、2.5亿吨和1.5亿吨。

　　短期而言，2013年的铁矿石价格还是将以高位收官，预计四季度下跌幅度将有限。前述的供需调节预计将在2014年开始，四季度随着中国经济走缓、全球金融市场继续受制于美联储退出量化宽松政策的不确定性，预计铁矿石价格将维持弱势的高位震荡走势。