宏观经济企稳难改钢铁业受困格局

今年第三季度，我国经济呈现稳定回升态势，尤其是工业行业经济数据明显好转，给业内带来了希望。但在需求快速释放的情况下，8月份、9月份钢铁产量持续增长，供应压力明显增大，已经在市场上有所体现。目前来看，宏观经济的回升很难给钢铁行业当前困难的局面带来根本性的改变，第四季度钢铁企业的盈利能力仍将受到严峻的考验。

    宏观经济稳定回升

    在经历了上半年的低速增长之后，7月份、8月份的宏观经济数据呈现出企稳回升的态势。但从9月份增幅回落的表现来看，目前判断中国经济走出底部还为时尚早，但经济稳定回升的态势较为明显。

    国家主席习近平在亚太经合组织工商领导人峰会上明确指出：“中国经济基本面是好的，经济增长及其他主要经济指标保持在预期目标之内。”世界银行行长和国际货币基金组织总裁也分别对中国经济转型取得的成绩表示了肯定。

    8月份，我国工业用电量同比增长12%，其中重工业同比增长13.1%，并且超过了2011年8月份的水平。同时，新增人民币中长期贷款同比增长47.55%，铁路货运量同比增长8.1%，增速加快17.3个百分点，港口货物吞吐量同比增长13.64%，高于去年同期增速10.6个百分点。但是，今年前8个月我国规模以上工业增加值增速同比回落0.6个百分点。8月份，中国制造业采购经理人指数(PMI)重回荣枯点上方，并达到2011年同期水平。PMI各分项指数环比均有上升，体现出制造业活动的全面回暖。但9月份的PMI指数升幅出现较大幅度回落，表明经济上升动力并不强劲。综合来看，7月份、8月份经济数据的反弹是对前期需求增长的延期表现。

    与此同时，仍有一些不确定因素可能会在短期内刺激经济快速增长。例如，在此前各省经济增速落后于目标的情况下，部分地方政府纷纷提出第四季度保增长目标，但在中国经济潜在增长率明显回落的情况下，这些举措难以成为经济回暖的长期动力。

    钢铁需求仍有保证

    对于钢铁企业而言，5月份、6月份的钢材需求释放不仅带动了钢材价格在7月份、8月份的反弹，也带动了企业产量的加速释放。目前来看，钢铁行业下游需求存在积极因素，会保持在一定的高位，但部分行业的需求高峰已过。

    从固定资产投资来看，1月~8月份，全国固定资产投资累计完成额同比增长20.3%，但第二产业完成额同比仅增长16.6%，增速同比回落6个百分点，反映出制造业的投资增速和对钢材需求的增长要弱于去年同期。

    具体来看，9月份是汽车销售旺季，产销量大幅回升当在意料之中。数据显示，9月份汽车产量环比增幅达到14.87%，销量环比增幅达到17.40%，较8月份增长明显。船舶行业今年前三季度的造船完工量同比大幅下降26.4%，降幅虽较1月~8月份有所收窄，但船舶行业需求低迷的整体状况短期内还难以改变。同时，尽管新增订单量同比大幅增长147.1%，但手持订单量仍然同比下降5.7%，显示出未来需求并不乐观。机械行业8月份整体呈现弱复苏的迹象，但是在我国工业品产能过剩的大环境下，与制造业关联紧密的机械行业的复苏走势不容乐观。与此同时，我国外贸出口在9月份调头向下，钢材出口量降至492万吨，环比下降20%，同比下降4.47%。

    下游需求虽然有升有降，但已经呈现出一定的结构改善迹象。如1月~8月份，第二产业固定资产投资完成额增幅较上半年提高1个百分点，反映出资金流向实体经济的情况有所改善，给制造业持续复苏奠定了基础;工业用电量的大幅回升虽然有季节性因素的支撑，但与PMI的同步回升，显示出制造业的需求确实出现了回升态势。

    此外，鉴于当前房价增长较快，业内普遍预期十八届三中全会后，房地产调控可能升级，长效机制可能形成，届时经济可能再次面临较大的下行压力。同时，今年以来，房地产投资虽然保持20%以上的增长，但购置土地面积和待开发面积增速低于新开工面积和施工面积的同比增速，显示出房地产行业存在的隐忧。

    供应压力挤压盈利

    在经历了7月份、8月份的价格缓慢回升后，钢铁企业的盈利能力略有好转，但回升幅度非常有限。
8月份，大中型钢铁企业销售利润率上升至1.01%，环比提高0.24个百分点，但钢铁行业销售利润率在工业行业中仍然垫底。虽然需求尚可，但供应压力不断增加压缩了钢铁企业的利润空间。8月份，粗钢日产量达到213.8万吨，在连续3个月下降后再次回升至高位。9月中旬的粗钢日产量为214.35万吨。

    供应压力的增加已经在市场上得到了体现。进入9月份，钢材价格开始持续下降，截至10月份第一周，中国钢铁工业协会CSPI钢材综合价格指数已经下滑至100.57点，回落到7月末的价格水平。与此同时，供应压力增加也让钢材社会库存出现反常变动。往年钢材社会库存的变动往往在进入11月份之后才会出现降幅收窄的现象，拐点往往出现在年底附近。但今年的钢材社会库存在8月份已出现降幅收窄的现象，截至9月底，钢材社会库存仅比8月中旬小幅下降了17万吨。这一现象表明，供应增长压力超出了需求释放的程度，反映出供需矛盾有所升级，应引起钢铁企业的高度重视。

    此外，原燃料价格涨势明显也使钢铁企业的盈利能力受到挤压。截至9月底，钢材价格已经基本回落至7月中旬前后的水平，其中9月29日，ф20mmHRB400螺纹钢价格为3510元/吨，比7月12日价格低10元/吨;1.0mm热轧卷价格为3605元/吨，比7月12日价格高20元/吨。但进口矿价格比7月12日高出50元/吨，国产矿价格高出20元/吨，一级冶金焦价格高出70元/吨。由此可见，在钢材价格已经回落至相同水平后，原料价格的涨幅仍然在6%左右。由此预计，9月份、10月份钢铁企业的盈利情况仍不容乐观，甚至可能较7月份、8月份有所下降。

    综合来看，当前宏观经济稳定回升的迹象较为明显，钢铁下游行业需求也有望保持稳定释放，但供应压力的持续增加直接挤压了钢铁企业的盈利能力。目前来看，外部条件温和向好难以使钢铁行业供求失衡的情况得到缓解，微利经营仍将延续。预计，今年第四季度，钢铁企业在供应高位和原料价格高位的共同作用下，盈利能力将受到严峻挑战，控产量、调结构的力度不可稍减。