解读第四季度钢价走势

　今年的钢价基本在“寒冬”中度过。春节过后，经过短短几天的虚涨，便迎来了持续4个多月的下跌，多数品种跌幅超过700元/吨，其中板材跌势较建材更加明显，接近1000元/吨。至7月初，钢材市场价格在一系列的利好政策刺激和“金九银十”消费旺季预期炒作气氛烘托下，节节反弹，贸易商不断推高钢价，市场成交转好。但好景不长，随着利好刺激的消退以及QE缩减、库存反弹、钢铁PMI值下降等利空消息出现，金九破灭，市场价格一路下行，至9月底，钢价呈现全面回落态势，市场整体气氛偏冷，贸易商对后市信心明显不足。

　　从价格上看，至9月底，上海市场螺纹钢价格为3430元/吨，较年内最高点3930元/吨下跌500元/吨，较年内最低点3210元/吨上涨220元/吨；普碳热卷价格为3500元/吨，较年内最高点4320元/吨下跌820元/吨，较年内最低点3400元/吨上涨100元/吨。总体上看，今年前三季度以来，建材市场较板材市场更为抗跌，易涨。主要原因在于去年年中以来的行业信贷危机，造成以现货质押为主要模式的钢贸供应链融资中断，而最为适合做融资质押品的钢材品种就是热卷。由此，市场整体热卷需求量大幅下降，炒作空间受限，成交活跃度降低，价格更加难以承受需求萎缩和供应上升的双重压力。

　　接下来，我们再来看下第四季度影响国内钢材价格走势的主要因素：

　　1、国内经济环境。有权威分析认为，第四季度中国经济增长将稳中趋缓，第四季度和全年国内生产总值(GDP)均将增长7.6%左右；而通货膨胀率(CPI)则温和回升，失业率基本稳定。同时，第四季度及全年居民消费价格指数(CPI)将上涨3.1%和2.7%，明显低于3.5%的上限调控目标；PPI将分别下降1.6%和2%左右。总体上，第四季度国内经济增长的有利方面包括“稳增长、保下限”政策继续发挥积极作用、企业进行适度库存回补以及外需将保持平稳等。但基建项目资金来源趋紧、前期房地产新开工面积以及土地购置面积增速大幅下滑、产能过剩化解缓慢抑制制造业复苏以及上年同期高基数等因素制约经济。而对于钢材需求重点行业房地产和制造业，第四季度，由于三四线城市房价持续下跌，房地产投资增速明显下滑，制造业方面，由于季节性因素的存在，难有实质性的改善。

　　2、国际经济环境。美国QE政策缩减虽继续延迟，但后市预期增强，国际流动资本也可能再次发生逆转，市场将面临美元升值、证券等金融市场低迷、借贷成本抬高的格局。从而带动包括钢铁在内的大宗商品价格下跌。对欧元区方面，考虑到核心国家的政治经济情况，经济增速可能于四季度放缓。而财政紧缩令欧元区经济体痛苦不堪，非核心国家的经济也将继续面临结构性问题。总体上看，第四季度国际经济不确定性大量存在，最乐观的估计，仍旧是保持弱势增长状态。

　　3、供给压力的抬头。一方面，产量过大。自今年2月份以来，国内粗钢日产量长期保持在200万吨以上，特别是4月份至今，几乎5个月内，粗钢日产量均在210万吨以上。相较全年1-9月份，日均粗钢产量高出近20万吨/日，增幅超过10.5%。而以目前的原料价格和现货价格测算，并且考虑到时间、市场等各方面的压力，钢厂第四季度大规模减产的可能性不大。另一方面，市场库存开始反弹，自9月中旬开始，受钢价下跌影响，连续25周减仓的市场库存量由减转增，并且，目前市场主要钢材品种库存超过1450万吨，较去年同期有明显上升。按照以往经验，9、10月份过后，市场库存将大幅下降，但今年可能将相对滞后，降速也将减缓。这会对第四季度需求低迷的市场造成极大的压力。

　　4、资金短缺突显。第四季度，各行业都面临销售压力、回款压力，说到底，也就是资金压力。在前三季度所投资的项目，多数都将在第四季度体现出资金短缺的问题。而且，面临年末，银行放款力度减弱，收贷力度增强。金融市场结构性问题仍旧突显。另外，随着地方性债务的逐渐清理和规范，也将导致基建项目等资金来源日趋紧张。

　　整体上，第四季度国内钢价走势不容乐观，需求萎缩、产量巨大、库存上升和资金紧张等各方面问题压制市场。但考虑到冬储存在，不排除年末有炒作推高的可能性。市场趋势或将以V字走势延伸。