从PMI持续反弹看九月钢市走向

最近持续走高的钢价开始得到越来越多的数据支撑，从铁矿石指数到PMI都开始加大反弹力度，这从侧面也印证了钢价走高的合理性，但是仔细分析相关数据，不确定性又加大了市场分歧，包括贸易商和钢厂都开始关注库存问题,钢厂开始以稳为主，甚至部分钢厂出现了试探性的下调钢价，在反映市场心态的期货盘面上，主力合约高位震荡，出现了快速整理的走势，远期合约和近期合约的基差又开始拉平，反映出市场对后市的看法又有了新的变化，至少是变成了谨慎乐观。这和目前基本面的细微变化密切相关，在这样的形势下，详细研究基本面的变化就能把握市场先机，下面笔者结合最新的基本面数据为大家做些简要的分析，期望能对大家把握市场行情有所帮助。

　　数据向好增信心

　　9月1日公布的中国制造业采购经理指数(PMI)数据显示，这一宏观经济重要先行指标已连续第二个月明显反弹，达到51.0%，创下年内新高。市场需求有所恢复，成为8月份制造业PMI回升的有力支撑。当月构成PMI的5个分项指数均高于上月，尤其是新订单指数为52.4%，比上月上升1.8个百分点，连续两个月回升，为16个月以来的最高点。同时生产指数为52.6%，比上月上升0.2个百分点，与新订单指数的差值缩小至0.2个百分点，为7个月来的最小差值，表明制造业供需矛盾有所缓解。

　　在需求有所恢复的带动下，企业开始补库存。8月份对市场反应灵敏的原材料购进价格指数由上月的50.1%快速升至53.2%，为6个月来的高点，进一步释放出市场向好的信号。

　　国内市场需求的恢复，很大程度上来自信心的增强。国家近期一系列稳增长、调结构、促改革、惠民生综合举措的推出和落实，稳定了社会预期，提振了市场信心。

　　外需市场也有所好转。8月份新出口订单指数为50.2%，比上月上升1.2个百分点，是今年4月份以来首次回升至临界点以上。赵庆河认为，这是由于欧美日等主要经济体经济改善，外部需求有所增加，加上我国促进贸易便利化、推动进出口稳定发展等措施的出台，制造业进出口形势有所好转。

　　随着我国主要宏观经济数据的整体回暖，以及市场环境的逐步向好，企业对未来经济发展信心进一步增强。”赵庆河指出，8月份企业生产经营活动预期指数为59.4%，比上月上升3.0个百分点，连续两个月明显回升，为5个月以来的新高。其中，认为未来3个月内生产经营活动整体水平将上升的制造业企业比例为28.7%，比上月上升4.4个百分点。

　　继7月PMI指数之后，近日又一数据传递出同样的利好：3万亿元，同比增长11.1%，这是8月27日国家统计局发布的7月规模以上工业企业实现的利润总额。但是工业企业盈利企稳回升更多是宏观经济政策托底以及工业补库存的结果。

　　虽然工业企业实现利润增速有所提高，但新增利润主要集中在电力、通信、石油加工以及汽车制造业等4个行业，这4个行业拉动总利润增长10.5%，而其余37个行业利润不升反降，减少了293.7亿元，将总利润增速向下拉动8.7%。

　　这说明行业利润分布极不均衡。这也体现了企业盈利复苏只是短暂的、局部的复苏，而不是全行业的复苏。短期来看是企稳，长期来看，影响企业的两个负面因素，即产能过剩和财务成本过高并没有消除。

　　经济增速回暖，但纠缠中国经济的几大系统性风险并没有化解：地方政府债务过度膨胀可能会引发地方债务违约;实体经济产能严重过剩将导致企业破产;房地产泡沫的持续升级将导致资产价格泡沫破灭;影子银行问题;货币发行量过大将引发通胀和汇率问题。在以上几大风险中面临产能过剩和债务双压力的企业部门会是最脆弱的导火索。

　　形势紧迫促改革

　　在当前经济逐渐企稳之际，相关风险也引起高度关注。8月28日，国家发改委主任徐绍史在全国人大常委会第四次会议第二次全体会议上发表报告称，国民经济运行总体平稳、改革开放力度加大、转型升级扎实推进、民生保障继续加强，但财政收支矛盾突出，金融领域潜在风险增加，房价反弹压力较大，部分行业稳岗就业困难较多。

　　相较于其他行业，今年房地产市场表现一枝独秀。国家统计局发布的7月70城市住宅销售价格情况显示，与去年同月相比，70个大中城市中，上涨的城市有69个，同比涨幅超10%的城市达10个。而1-7月，商品房销售面积61133万平方米，同比增长25.8%，远超去年同期-6.6%。

　　事实上，近年滚雪球般迅速膨胀的地方债早已引发各界担忧。最近，国家发改委的一个课题组对12个省区的调查显示，平均每个地级市要建约1.5个新城新区，144个地级城市竟然要建200余个新城新区。业内认为，此举可能对地方债问题雪上加霜，进一步加大债务风险。

　　今年以来财政收入增速也明显回落，如何化解收支矛盾显得尤为迫切。数据显示，1-7月全国财政收入同比增8%，增幅比去年同期下降3.6个百分点。而财政支出则同比增长8.9%，增速明显高于收入。收入放缓支出却仍然保持较快增长，这样下去政府赤字将不断扩大，如果不能遏制这种势头，可能最终会导致类似欧债危机的风险。

　　反观外部环境，美国量化宽松政策退出的支撑因素在于本国经济复苏比预期要好，日本经济也有好转迹象，欧洲经济则逐渐趋于稳定。根据马基特经济研究公司的数据，8月份欧元区PMI预估值上升1.2个百分点，至51.7%，这个数值超过了市场预期，也是自2011年6月以来的最高值。与此相关联，中国对外出口在7月份显露恢复迹象。

　　最近，以亚洲为首的新兴经济体出现了不利情况，而中国作为新兴市场核心国家却表现出了较强的稳健性。由于印尼和泰国等国在亚洲经济中所处的地位，其动荡尚不足以威胁亚洲新兴市场经济基本面。而且，中国实行有管理的浮动汇率制，资本项目尚未完全开放，同时拥有高达3.5万亿美元的外汇储备，这些都为中国经济抵御外围波动提供了保证。

　　在内忧外患的情况下，只有改革才能激发中国经济的内生动力。今年以来，取消和下放183项行政审批事项、扩大营改增试点、加快资源产品价格改革等一系列改革举措的出台，进一步完善了体制机制。但要加快转型升级，改革仍需攻坚。下半年将会继续大力推进重点领域改革，尽快制定出台新修订的政府核准投资项目目录，积极推进铁路投融资体制改革。稳步推进财税金融体制改革。继续推进农业农村、国有企业、医药卫生、科教文化等重点领域改革，深化综合配套改革试点。

　　九月钢价走势预测

　　在三季度前期钢价反弹过于迅速，钢材市场价格迅速脱离市场底部，而实体经济数据虽然有所反弹，但还是不很牢固，钢价反弹主要靠市场信心拉动，一旦下游需求不能跟上，钢材市场价格出现震荡的可能性很大，钢价会出现一个滞胀期。

　　今年和往年不同，前期钢价下滑近半年，底部比较扎实，水分基本被控干。而且11月即将召开十八届三中全会，国内外对其将规划出中国新一轮改革开放的顶层设计蓝图、实现路径和推进时刻表有很大的期待。在这样的预期下，市场信心不会很差，从近期的股市对自贸区和创业板概念的追捧就可见一斑，自贸区概念也就是经济转型升级概念，也创业板最追捧的是信息消费概念，也就是消费升级概念。在TPP、TTIP、PSA的围追堵截和二次入世的外在压力下，在内生改革需要推力的重要关头，作为自下而上的积极试验，上海自贸试验区将成为一个完整从经济体制到监管体制再到行政体制改革的综合试验区，创造出一个符合国际惯例、自由开放、鼓励创新的市场经济环境，通过对外开放参与构建新的贸易结构，倒逼国内改革，推动经济转型。

　　信心已经被激活，市场热情高涨，而且九月底是三季度末，全年计划完成与否基本成定局，在国内传统的宁多勿少的思维定势下，四季度经济将会加速，这是毫无疑问的，在这样的预期下，钢价的波动性上涨也是值得期待的，关键要把握好节奏。