钢铁行业：关注供给端再次收缩的可能

   钢价上涨的供给端逻辑。除需求及成本外，我们认为8月份以来钢价上涨更主要的是来自供给端：钢厂复产进度低于预期。导致该现象的原因，我们认为来自三方面：钢价上涨犹豫、钢厂主动控制发货及环保影响等因素。从最新数据及信息看，上述局面将延续。

　　关注供给端再次收缩的可能。8月份为唐山环保关停的重要时间窗口，其逻辑：1）前期零碎小规模关停的影响逐步积累和体现；2）新一波的关停。本次关停3000万吨炼钢、2800万吨炼铁产能的事件目前尚停留在政策制定层面，未来主要关注：1）设备是否为已淘汰的；2）关停的力度和时间、及政策执行力。若如期关停，则根据我们测算，将使得行业进入供不应求局面——需求大于供给7%左右。