【钢铁】：寻找传统行业中的新契机

  尽管环保风暴和金融结构改革有望成为整治钢铁产能过剩的利器,但我们认为要产生明显去产能效果也将需要一定时间。短期来看,供需矛盾仍将是钢铁行业主要基调,而钢企的盈利能力也将维持较低水平。在经济改革的新浪潮下,我们从宏观的角度寻找作为传统行业的钢铁业中潜在的结构性投资机会。我们主要梳理了三个方向:能源大发展、航空军工产业的腾飞以及新型城镇化。我们重点推荐的公司有和能源大发展相关的久立特材和常宝股份,以及和航天军工相关的钢研高纳。

　　主要观点

　　短期来看,供需矛盾仍将是钢铁行业的主要基调,而钢企的盈利能力也将维持较低水平。尽管政府正积极筹划强有力的政策“组合拳”来整治产能过剩,包括行政性的关停措施、差别贷款、差别电价和提高环保成本。态度比以往更坚决,力度比以往更猛烈。但我们认为要产生明显去产能效果将需要一定时间,钢产量处于高位在一定时间内将是常态。同时在国家经济结构转型改变投资拉动发展模式的背景下,钢铁行业需求在中长期内将呈增速下滑的趋势。由于供需矛盾仍将是主要基调,钢企的盈利能力也将维持较低水平。

　　“十二五”期间将进入能源大发展阶段,从能源行业的“十二五”规划来看,天然气消费年均复合增速将达到15%以上,其中LNG行业更是将呈现爆发式增长;核电方面,从12年10月核电审批重启后,我们认为核电行业将步入一个稳步推进的阶段。在此背景下,相关钢铁材料类公司比如能源钢管公司将享受需求放大所带来的收益,切中时代脉络,积极进入相关领域的优秀企业将是我们重点推荐的投资标的,这主要包括久立特材和常宝股份等。

　　未来十年将是中国航空航天事业加速发展的黄金十年。应用于航空发动机和舰船动力的高温合金是蕴含最高精尖技术的材料产品,其需求将伴随着我国航空航天事业的腾飞而有广阔的发展空间,同时该产品在其他民用相关领域比如燃气轮机的需求放大也将是未来亮点。国际上着名高温合金公司哈氏合金国际公司在其高速发展的05-08年间收入翻番,盈利大增,股价大涨。钢研高纳作为我国高温合金产品的龙头生产企业,我们看好其中长期发展。

　　“十二五”期间,中央政府把新型城镇化上升到国家发展战略的高度。和“新型”这个概念更为密切相关的比如涉及到提升城镇基础设施水平等方面的特种钢材需求将得到提振,比如城镇排供水管道用钢将受益于城市供排水管网建设的提速,相关的A股上市公司有新兴铸管。