从钢厂订货比例预判8月热卷或续涨

  7月淡季，热卷市场演绎了不一样的精彩，各地区价格持续拉升，其中率先领涨的广州、乐从地区本月涨幅已超200元(吨价，下同)，天津、上海、杭州、北京、郑州也不示弱，涨幅逼近200元。在远期热卷电子盘大幅拉涨的带动下，抄底情绪在月初集中发力，热卷继续成为引领钢市上涨的明显品种，成材价格的拉升反向助推上游坯价接连走高，而钢厂新政的大幅上调更是加速了市场价格的上攻。临近月底，市场面临的短期集中回款压力以及资源到货的压力，减缓了市场的走高力度。整月来看，远期盘拉高激发的市场抄底情绪是价格上攻的起因，而钢厂检修导致的资源到货缓慢以及钢厂出厂价上调是使本月价格形成震荡走强局面的最主要原因。

    对于8月份市场而言，新资源的成本重心大幅上移，但是钢厂给予协议户的投放比例却继续下移，且降幅扩大。制造业经济加速低迷进一步触及克强“底线”，利空影响正在逐步稀释转成对政策调控预期增强，而外贸政策的加码以及铁路投资的率先获益也将使钢市气温逐渐转暖。因此，对于8月份市场而言，仍有盘升的空间。

    一、8月钢厂资源投放压力继续下降

    1、经过一年半来数据跟踪发现，钢厂订货比例的变化与钢价走势变化呈现负相关关系。

    2、2013年8月天津市场唐钢、首钢热轧卷板资源订货比例均有所下调，其中首钢给予协议户的订货比例由90%下降至60%，唐钢天津区域热卷订货比例由40%降至20%，根据订货比例与钢价走势负相关的关系来看，预示8月份天津热轧卷板市场价格将较7月份将继续上调。

    3、2013年首钢、唐钢、邯钢(邯宝)、鞍钢、本钢等北方五大钢厂7月份热卷平均订货比例为46%，较7月份下降18个百分点，预示8月份热卷流通市场资源投放压力较7月份继续减弱，8月热卷销售压力小于7月份。

    二、钢厂检修周期多数已完成 投放量虽减少但仍埋下隐患

    国内部分钢厂在6月底或者是7月初均出现了不同程度的减产检修操作，但是从检修的周期上来看，到本月的中下旬将基本完成此轮检修。其中沙钢电炉的检修将在16日恢复，沧州中铁转炉将在26日恢复，新钢转炉、高炉以及热轧生产线将在8月5日恢复。唐钢热卷生产线在20日左右恢复，济钢热轧生产线的检修则要持续到9月初，预计影响产量34万吨。钢厂排产情况的增加也使得中钢协公布的7月上旬粗钢日均产量旬环比下降了4.5%，创下了年内最大旬度跌幅，预估全国的日均产量达到208.3万吨。但需注意的是网厂厂内库存为1275.24万吨，旬环比则增加7.39万吨，与产量变化相背。再结合市场资源的断档以及钢厂在本月的整体抬价策略，我们对后期市场仍需提防。

    三、钢厂时隔四个月后再度开启涨价周期

    在上一期中，我们阐述过，结合市场价，钢厂到7月份完成了一波较彻底的降价周期。国内热轧卷板价格自2月下旬开始下滑到6月份，降价时长有四个多月。钢厂成品材降价的最早月份是4月份，到7月份，也完成了长达4个多月的降价周期。此前我们也有跟踪并验证过，市场价格的变化情况要先行于钢厂半个月到一个月左右的时间。按照这样的一个比率来看，目前的市场价格已先出钢厂价格出现上调，但是从各大钢厂上调后的成本基价来看，与市场价格仍有明显的浮差，那么8月份市场价格就仍有继续上扬的空间，进而推导，8月份一线钢厂出厂价仍将继续推涨。

    附注：

    1、钢厂订货比例与钢价变化的相关性能，2012年1-3月份钢价出现上涨，钢厂订货比整体下降，4-8月份钢厂冲高后持续下跌，钢厂订货比例逐次上升，9-12月份钢价受国内外刺激大幅拉升，钢厂订货比例逐次下降。

    同时结合五大钢厂平均的订货比例也能够做出相关性分析，也能够得出，钢厂对于协议户要求的订货比例与市场上该钢厂资源的售价基本呈现较明显的负相关关系。

    2、2012年热卷资源区域间的流动比率降低，加之信息的透明，北方地区天津、邯郸两地价格的变化一度引领全国热卷价格涨跌，因此，数据以天津市场为例，并不具有片面性。

    3、对于运用数据来进行预判，不是说数据够全才行，数据能够保持它的持续、联动性也能在某一个方面反应市场的动态。