GDP增速出现放缓 解析放缓风险因素

　连续几个月的经济数据皆指向中国经济增速在放缓，上到世行、国际货币基金组织(IMF)，下到普通金融机构开始纷纷下调中国经济增长预期。

　　时值年中，各家机构开始前瞻中国经济下半年的运行情况。《第一财经日报》记者得知，多数机构认为，全年GDP大概在7.8%，而最悲观的预测认为今年三、四季度GDP增速存在跌破7%的可能。

　　GDP增速出现放缓

　　今年一季度GDP增速7.7%，低于市场预期的8%，市场关于二季度经济增长情况的预期比较一致，“比一季度更加疲软，可能明显低于一季度增长水平。”包括法国巴黎证券、巴克莱等在内的多家机构在二季度增速更加疲软的问题上达成了共识，巴克莱认为二季度经济增速为7.5%。

　　而对于即将到来的三、四季度，机构之间分歧相对较大。最乐观的是德意志银行，认为下半年经济在上半年基础上会有所好转，该银行在研究报告中预期2013年四季度的GDP增速为8%，而全年增速7.9%。最悲观的是野村证券在其6月16日发布的研究报告中称，其预期三季度和四季度经济增速分别为7.4%和7.2%，甚至认为这两个季度GDP增速存在30%的可能性会跌破7%。

　　对于全年的经济增速，机构普遍认为大概是7.8%，其中摩根大通的预测增速为7.8%，最乐观的是汇丰认为是8.2%，最悲观的是瑞银和野村，认为全年GDP增速为7.5%。

　　解析放缓风险因素

　　尽管各方对增速预测值不同，但对于影响因素的判断上则存在较高的共识，各家机构都认为下半年经济增速与流动性水平以及相关部门的货币政策紧密相关。

　　德意志银行首席经济学家马骏认为，今年下半年和明年上半年经济有机会显露好转迹象。估计接下来的复苏进程将得到以下几个因素的推动：去库存化进程趋于尾声、信贷条件保持宽松、人民币升值速度放缓、房地产政策的稳定带来地产投资回升、出口需求改善。马骏预计到今年四季度GDP增速将略微超过8%。

　　法国巴黎证券董事总经理兼首席经济学家陈兴动认为，三、四季度经济取决于未来政府出台多大的刺激政策，但全年实现7.5%的增长目标并不容易。

　　野村证券认为，今年下半年中国的货币政策应该仍然保持相对比较紧的状态，当前市场流动性已经呈现出比较紧张的局面。

　　公开数据显示，7天回购利率6月7日达到了12%的历史高位，三个月上海银行间利率也在6月13日达到了5.15%的高水平。

　　另一方面，5月份社会融资总额为1.2万亿，相比4月份的1.7万亿减少了0.5万亿，比3月份的2.5万亿更是缩减了一半。

　　野村证券报告认为，社会融资总额大幅缩减原因在于监管部门对影子银行的整顿。

　　除了国内资金面紧张的因素，野村证券认为，新兴市场面临的资金逆转也可能会给中国带来冲击，“中国对新兴市场的出口依赖正在增强，这些地区目前所遭受的下行冲击可能会对中国经济进一步放缓产生影响”。