中国钢企能否还清“体制之债”？

　　曾经是中国钢铁行业最轰动的重组项目首钢集团曹妃甸基地，八年后成了“包袱”项目。

　　唐山钢铁集团（以下简称“唐钢”）的高管们如今提起这个项目，念叨最多的是投进去的130多亿元何时能收回。这个包袱足够沉重，从2009年投产至今，新钢厂连年亏损，累计已经超过100亿元。

　　在钢铁产业整体低迷的背景下，被当年的扩张冲动困住的何止唐钢一家。中信泰富这家近年陷入西澳洲磁铁矿项目泥潭的公司，也在为特钢项目的扩张买单。

　　5月份，中信泰富一位内部人士对经济观察报说：“我们目前特钢板材有260万吨的产能，刚上一年。但是客户只需要大约150万吨，我们还有110万吨左右的产能需要找到市场的需求。”

　　历经数年最终在2010年成功实现兼并重组的鞍山钢铁集团（简称“鞍钢”）和攀枝花钢铁集团（简称“攀钢”），重组的协同效应也还没有显现，现今两家公司在股市上都戴了ST帽子。6月13日，当提起鞍钢和攀钢的重组时，攀钢规划发展部有关人士对经济观察报称，“实在想不起来，兼并重组后，鞍钢给攀钢带来了什么，还是先各顾各家吧。”

　　伴随着钢铁行业黄金周期的结束，那些曾经雄心万丈的钢铁巨头们需要对过往的欠债进行偿还了：唐钢要还130亿的巨额银行贷款之债，中信泰富要背负“吃不饱”的产能扩张之债，河北钢铁集团、宝钢集团要还巨无霸重组后的体制之债。

　　大钢铁

　　6月初，唐钢集团前述高管对经济观察报说，唐钢的全部的参与人员早已从首钢的曹妃甸项目中退回来了。原本开滦集团有意来做，但是开滦集团后来拿不出这么多现金，已经明确不做了。

　　曹妃甸项目是首钢搬迁出北京之后的新钢铁基地，2005年10月首钢集团与唐钢联合组建成立了首钢京唐钢铁公司，其中首钢占股51%，唐钢占股49%，总投资677亿元，其中贷款达到了450亿元，设计产能970万吨。2010年，该项目尚未全部建成投产，合资方唐钢因为并入河北钢铁集团而退出该项目。

　　据介绍，唐钢在曹妃甸项目投资的现金为130亿元，这笔钱几乎全是从银行贷款而来。但是截至2012年年底，连本带息已经高达150亿元。直到现在唐钢还有超过70亿的资金无法从首钢曹妃甸项目中撤回，原因是，首钢没钱了。

　　为了组建河北钢铁集团而匆忙退出的唐钢，现在扛着这笔贷款压力甚大。即便是后来成立了河北钢铁集团，这笔投资也由于是遗留问题而由唐钢独自承担。上述唐钢集团一位高层说，“当时唐钢在这个项目上的投资总共有110多亿元，现在就放在这儿了。”甚是棘手。

　　2009年，首钢曹妃甸项目初步建成投产的当年就净亏5.3亿元，此后的两年又连续亏损31亿和51亿元。唐钢的上述高层称，2012年该项目的亏损也在50亿元以上。

　　联合了几乎整个河北省钢铁企业的河北钢铁集团，日子也不好过。这个当初组建的钢铁巨无霸，拥有全国第一的钢铁产能，总资产超过2000亿，目前却在亏损的边缘挣扎。

　　河北钢铁集团下属上市公司河北钢铁的财报显示，2012年全年河北钢铁产钢2900万吨，但利润总额仅为2.31亿元。当年其付息债务造成的财务费用达27.68亿元，比上年增加了11.75%。

　　到了2013年，状况依然没有好转，一季度净利润较上年同期减少87.82%，应收账款较期初增加58.96%，一季度营业收入同比降低7.83%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润下降了92.97%。更重要的一项数据显示，今年一季度，因有息融资，河北钢铁财务费用较上年同期增加了40.25%。

　　不仅如此，河北钢铁集团对重组的相关承诺至今也没能实现。河北钢铁集团重组完成后，一直称将宣化钢铁集团有限责任公司和舞阳钢铁有限责任公司在2012年1月25日前注入上市公司，邯钢集团邯宝钢铁有限公司和唐山不锈钢有限责任公司在2013年1月25日前注入上市公司。

　　这两项承诺都是河北钢铁重组的后续。2011年11月，河北钢铁以公开增发方式收购了邯钢集团持有的邯宝公司100%股权，实现了邯宝资产注入上市公司。但宣化钢铁和舞阳钢铁的资产上市一直拖延至今。河北钢铁一季度的公告称，因宣化钢铁、舞阳钢铁和唐山不锈钢公司内部改制重组工作量较大，且受国内外不利经济环境的影响，自2010年以来盈利能力一直不佳，尚不具备注入上市公司的条件。目前公司采取委托管理方式作为履行承诺的过渡方式。

　　再度提及产能扩张，上述唐钢高层说，“唐钢目前是1800万吨的产能，不会再扩建一吨了。”这位高层表示，唐钢目前的重点是要发展非钢产业，计划用5年的时间形成非钢与主业1:1的格局，主要集中在地产、自动化、装备制造等领域。为此唐钢成立了20多个子公司。2012年唐钢的非钢产业已经形成了一个多亿利润，2013年的目标是3个亿。

　　产能之忧

　　与唐钢80亿元贷款要还相比，中信泰富的难题是如何消化过去几年间急速扩张的产能。

　　据中信泰富那位内部人士透露，截止到去年年底，中信泰富特钢产能已经扩张至900万吨，新增产能主要集中在板材、棒材和无缝钢管。中信泰富成为中国特钢领域的绝对老大。但是中信泰富的高管们压力也随之而来。

　　2008年4月，中信泰富特钢集团国际贸易有限公司总经理刘文学对外称，未来五年中信泰富将通过建设现有的江阴、湖北、石家庄三个特钢生产基地，将集团特钢产能提高至1500万吨，产能扩张超过一倍。如果按照产能计算，当时中信泰富700万吨的特钢产能已经是全国第一。

　　特钢不同于普通钢材，一般采取的是直销模式，更多地依赖固定的下游客户。目前中信泰富面临的局面是，数十亿的投资已经完成，部分产能却由于没有需求闲置了。中信泰富正在寻找新的客户，中石油、中石化是他们的重点目标，中信泰富希望能够参与到这两家公司的石油管线项目。但是形势并不乐观，因为“竞争太激烈了”。上述中信泰富人士称，“坦白说，我们还需要一段时间，来实现我们在销售、客户和盈利上面的增长。”

　　现在中信泰富在特钢行业的目标已经很明确了，“至少近期，特钢产能不会再增加。”中信泰富那位人士说，“我们已经很大了，要做的是提高产品的技术含量，然后开发市场。”

　　特钢行业在过去几年也进入了扩张期。中国特钢协会统计的数据显示，2012年中国重点特钢企业的粗钢产量已经将近1亿吨。而事实上，截止到去年年底中信泰富的实际特钢产量也不过548万吨，尽管如此，中信泰富的特钢产能已经是中国最大。

　　行业分析师说，中信泰富下属的兴澄特钢这两年已经新上了一个板材的项目，但是由于市场不好，一直没有开起来。没有开起来的不仅仅是中信泰富一家，按照陈旭阳的统计，中国钢厂几乎每家都有没有开起来的特钢板材生产线。

　　尽管目前受困于过剩的特钢产能，但中信泰富依旧看好特钢产业。上述中信泰富内部人士说：“国内特钢目前只占到全国钢产量的8%-10%；而在发达国家，特钢产量是要占到20%左右的比例的。这个可以从大数上来比照。所以我们认为，特钢的发展潜力还是很大的。”

　　扩张的代价

　　2007年是中国钢铁业“黄金十年”的顶峰，从2000年到2009年，中国每年近两位数的GDP增长给钢铁业带来了扩张产能的“大机会”。那似乎是一个只缺产能不缺钱的时代，宝钢、鞍钢、武钢、首钢等等传统的钢铁巨头开始四处出击。

　　2007年，宝钢提出到2012年达到 8000万吨产能规模；2010年，宝钢集团董事长徐乐江将这一目标调整为到 2015年达到6600+琢万吨产能。现在，宝钢内部对这个数字已经有些模糊了。宝钢战略规划部负责人吴军说：“加上湛江项目，最多也就是5800万吨。不会再增加一吨。”

　　吴军说：“当时，国内钢铁业还是规模扩张，就是抢地盘，抢到了地盘就抢到了市场。而且，当时的钢铁行业也比较有效益。”

　　宝钢是那个年代的代表，新疆八一钢铁、广东钢铁、韶钢、宁波钢铁都是在这一时期被宝钢成功重组。

　　也有没成功的，宝钢对包钢、攀钢和邯钢这三家区域巨头的重组均以失败告终。其中对邯郸钢铁的重组更是在先期60亿元现金已经投入的情况下，退出河北。直到2010年，徐乐江还在对重组包钢恋恋不舍，他对媒体形容说“重组就像谈恋爱”，“我们仍在接触”。不过，若是以钢铁行业现在的经营业绩看，徐乐江一定会庆幸这些重组幸亏没成。

　　那些成了的重组让宝钢冲出了上海，奠定了今天的规模，代价却也不小。吴军说：“收购过来的这几个钢厂，目前看经营状况也还算可以，但是如果按照最有竞争力和投资价值来说的话，还是有很大差距的。”

　　以韶钢为例，2011年8月，随着广东省国资委将持有韶钢51%的股权无偿划转给宝钢集团，这场原本不情愿的收购正式落幕。据了解，原本宝钢在2006年计划重组广东钢铁时，并没有接收韶钢的打算。宝钢集团的一位人士说：“因为韶钢对于宝钢来说，并没有什么收购价值。如果看过去几年的情况，韶钢对于宝钢来说其实是负资产。”但是广东省决定将整个广东省的钢铁产业全部打包给宝钢，韶钢也就成了宝钢不得不要的一项资产。

　　收购过来的韶钢成了宝钢不得不花大力气处理的项目，上述宝钢集团人士说：“收购过来后，宝钢对韶钢的技术人员、生产线、甚至管理团队几乎都进行了更换，但是效果依旧不好。”

　　2011年、2012年韶钢因连续两年分别亏损11.38亿和19.52亿元，被戴上了ST的帽子，2013年帮助韶钢实现盈利成为宝钢的底线。

　　吴军反思说：“收购过来的资产存续期可以至少30年甚至50年，这样看的话也没有打水漂。但是客观上来说，前几年规模扩张收购过来的资产质量实际上不是太好。”

　　如今，当反思这一个个曾经轰动一时的兼并重组时，中钢贸易公司的一位高层说得最多的还是体制问题，“这样的投资收购很难产生正效应。形势好的时候，从上到下都想着做出点政绩，因为钱是银行的，资产是国家的，地方政府也欢迎，不做白不做。”

　　中钢亦为曾经的扩张付出代价，作为责任者，2011年其总裁黄天文下台。如今中钢不仅债务缠身，管理层也人心涣散。据悉，数位中钢原来的高管已经跳槽。上述中钢高层说：“急功近利，头脑发热，缺乏科学决策程序，是这些企业的通病。”

　　政策大环境为巨头们的扩张冲动提供了滋养的土壤。唐钢集团高层对经济观察报说：“当时政策导向就是做强做大，从央企到地方国企都是这样，这是当时的政策环境。但是现在看，政府应该管大的战略规划方面，不应该管太具体的项目。这些具体的东西还是要交给企业比较好。”

　　在业内人士看来，近几年来中国钢铁企业的兼并重组，没有一家能说得上是成功的。国家的政策曾经给企业扩张提供了支持，现在又开始为企业的困境背书。政府现在应该做的是，给市场提供一个公平的竞争环境，让该买单的买单，该成长的成长。