钢价跌幅有所放缓，去库存仍在继续

   本周重点关注：下旬产量小幅下降，供给压力略有缓解

　　钢协预估5 月下旬粗钢日产量为215.44万吨，环比降1.42% 。在5 月上旬创下年内新高219.29 万吨之后，钢协预估旬度日产量连续两旬下降。Mysteel的调查统计同样显示，163 家钢厂高炉开工率由5 月初的92.66%下降至6 月7日的87.34%。虽然产量降幅不大，但至少表明持续上升的供给压力开始得到一定程度的缓解：1、5 月上、中旬重点企业钢材库存有所上升，但下旬钢厂库存环比降至1296.4万吨，环比降5.24% 。在目前这个时点，供给收缩对钢厂库存压力缓解起到了积极作用；2 、产量停止攀升有利于缓解市场对于供需继续恶化的担忧情绪，本周主力期货、现货钢价、矿价跌幅均有所放缓或是一个验证。我们尚且无法分辨产量下降是季节性例行的设备检修主导，还是钢价下跌导致钢企主动减产所致。不过无论是何种原因，在产能没有实现彻底退出之前，产量的阶段性调整对去库存和供需格局改善的贡献都十分有限。

　　以钢企的钢材库存为例，主动去库存结束并进入被动去库存阶段的充要条件是需求开始企稳回升，但我们尚未观察到这一迹象的出现：1-5 月城镇固定资产投资增速由1-4 月的20.6% 下降为20.40%；1-5 月房地产固定资产投资增速由1-4 月的21.1% 下降至20.6% ，新开工面积增速也由 1.9%下降至1%。如果主动去库存仍在继续，淡季不淡出现的概率也不大。

　　一周基本面动态：钢价矿价跌幅收窄，库存继续下降

　　截止6 月9 日，本周Mysteel综合钢价指数下跌0.77% ，综合矿价指数下跌1.31% ，跌幅均有所收窄。螺纹钢主力期货合约先涨后跌，期现价差也有所上升。所有价格指标都表明市场的担忧情绪开始得到一定程度缓解。与此同时，本周社会库存继续趋势性下降，降幅 1.96% ，终端需求体量仍在，环比并未明显恶化。另外，本周进口矿港口库存继续上升。

　　投资建议：继续标配行业，选择攻防兼备的品种

　　在金融和地产股领跌的行情中，钢铁行业指数小幅跑赢大盘，体现了基本面率先调整的钢铁行业在周期回落中的防御性。因此，建议继续标配行业，关注具备一定题材和业绩的个股，如弹性较大的方大炭素，受益 LNG且业绩稳定增长的久立特材等，具备相对业绩保障的新兴铸管。