钢厂检修增多 钢市尚不具备反转条件

　　5月份，在实体经济偏弱而中央高层一再表成难有刺激政策出台的背景下，钢铁产能持续释放，具有价格发现功能的期货则连连跌破支撑位，钢铁产业链市场心态不断恶化，价格加速下跌，部分品种击穿去年低点。随着价格不断下行，钢厂盈利状况进一步转差，被迫选择检修的钢厂有所增多，但仅仅由之前的满负荷生产转向开始减产，市场尚不具备反转基础或条件。

　　钢价加速回落 钢厂检修增多

　　进入5月份，4月宏观经济数据相继发布，从制造业PMI到固定资产投资等，均显示我国经济偏弱，包括标普、美林银行等众多国际投行纷纷下调今年中国GDP增速。而屋漏逢偏多连夜雨，国务院总理李克强一再强调中国经济靠刺激政策和政府直接投资空间已不大，令市场信心受挫。与此同时，庞大的钢铁产能持续释放，5月上中旬粗钢日产量逼近220万吨，具有价格发现功能的期货则连连跌破支撑位并创年内新低，钢材市场心态不断恶化，价格加速下跌，主要品种月内跌幅普遍达5-10%。其中上海5.5热卷收于3400元/吨，较4月末跌8.4%，较年初高点下跌20.9%，当地三级螺纹降至3250元，破去年低点。

　　在钢材市场跌跌不休的同时，钢厂采购心态逐渐转变，加之铁矿石港口库存开始回升，整体铁矿石贸易市场信心受到重挫，出现前期所预期的补跌行情。61.5% PB粉外盘报价由4月末的是133美元下降至110美元，跌幅达17.3%，同期港口现货价格下降14.9%至800元/湿吨,唐山地区66%铁精粉干基含税价格为990元/吨，较4月末跌10%，逼近2012年低点(940元/吨)。

　　至此，国内钢材及原燃料市场连续三个月下降，主要钢材品种累计降幅多超过15%甚至20%，上游铁矿石累计跌幅则超过25%甚至30%，部分重点城市品种逼近甚至击穿去年低点。

　　钢厂成品库存下降缓慢

　　由于钢材市场长时间跌跌不休，而钢厂订货价格相对滞后于市场，令倒挂现象迟迟得不到缓解，钢厂成品材库存也因此未能得到有效消化。据统计，5月中旬重点大中型钢铁企业钢材库存为1368万吨，旬环比增加59万吨，虽较3月末的1483万吨有所下降了7.8%，但降幅有限，且仍明显高于上年同期的941万吨，处于较高水平，一定程度上令钢厂承压。

　　盈利恶化 钢厂检修增多

　　随着钢价不断下移，钢厂订货价格不得不一再下调，部分钢厂累计降幅达到850元/吨，盈利状随之进一步恶化，重点大中型钢厂4月份利润仅1.53亿元，预计5月份数据将由正转负。为此，部分钢厂被迫选择检修，且较前期呈现增加态势。据中国联合钢铁网统计，截止5月31日，全国共有11座高炉已确定停炉或检修，影响铁水产量约110万吨。轧线方面棒线材和热轧产线检修较多，其中有6条棒材线检修，影响产量41万吨，4条热轧生产线检修，影响产量58万吨。与此同时，部分钢厂则采取降低高炉利用系数等方式进行隐性减产。

　　笔者对比分析发现，当前钢厂检修动态与2012年7月末相似，即钢厂由满负荷生产转向开始减产，未来检修是否进一步扩大范围仍需观察。且据了解，只有当检修持续一段时间之后，粗钢产量才会出现实质性下降，如去年7月末钢厂检修开始增多，粗钢产量自8月中旬开始下降。另外，只有当钢厂检修减产持续至少一个月左右且粗钢产量确实下降，市场才有出现转机的可能。很显然，当前钢厂检修刚有苗头，暂不具备令钢市转折的条件或基础。

　　总体来看，国内钢材市场自2月中旬末以来已持续下跌3个月，累计跌幅也较为可观，但基于宏观政策面偏弱的大背景，且钢厂检修刚刚开始，由之前的满负荷生产转向开始减产，影响产量较为有限，钢材市场也因此尚不具备反转的基础或条件。