分析报告：进口矿价继续下挫但降幅缩窄

　　本周进口矿价格持续小幅下滑，市场成交情况较为惨淡。随着进口矿市场价格不断创年内新低及在“买涨不买跌”的心理作用下，进口矿市场成交进一步低迷。部分贸易商表示，虽然目前进口矿价格跌至年内新低，但是由于钢材市场仍无明显复苏的迹象，加之铁矿石市场需求仍旧疲软，预计短期内进口矿市场仍将以弱势运行为主。

　　“新华—中国铁矿石价格指数”显示，截至5月27日，中国港口铁矿石库存(沿海25港)为7415万吨，较上周(5月14日-5月20日，下同)增加166万吨，环比增2.33%。中国进口品位63.5%的铁矿石价格指数为123，下跌1个单位；58%品位的铁矿石价格指数为107，下跌2个单位。

　　目前，我国粗钢产量始终处于高位运行态势，钢材市场供需矛盾严重的状态仍未出现缓解的迹象。这种情况在后期或将加重钢材市场的供需矛盾，致使钢材价格持续弱势运行，进而压制铁矿石市场价格难以走出低谷。

　　同时，国内铁矿石价格虽然已经降至年内新低，但成交仍然普遍惨淡，铁矿石市场呈现价格和需求双双走低的态势。在这样的情况下，铁矿石市场或进入价格、需求连续走弱的恶性循环，而这一风险目前看来正在逐渐加大，预计下周市场在维持谨慎观望基调之下将窄幅走弱。

　　一周市场行情综评:

　　本周进口矿价格持续小幅下滑，市场成交情况较为惨淡。随着进口矿市场价格不断创年内新低及在“买涨不买跌”的心理作用下，进口矿市场成交进一步低迷。部分贸易商表示，虽然目前进口矿价格跌至年内新低，但是由于钢材市场仍无明显复苏的迹象，加之铁矿石市场需求仍旧疲软，预计短期内进口矿市场仍将以弱势运行为主。

　　价格影响因素解析:

　　1、进口铁矿石价格持续“跳水”

　　国际铁矿石价格近期出现大幅下跌，进口铁矿石价格已从2月份的高点158美元/吨回落至123美元/吨附近，逼近去年低点。矿价的持续“跳水”再次牵动市场敏感神经，钢厂贸易商频现恐慌性抛货。

　　中国铁矿石现货交易平台数据显示，上周总申报69笔，总申报数量297.7万吨，成交1笔17万吨。北京国际矿业权交易所相关人士表示，上周铁矿石市场价格开始加速下跌，主流粉矿市场价格全周下跌5美元左右，市场报盘陆续涌出，且不乏商家主动调低价格出货。但近期钢材现货、期货连续下跌，钢材市场悲观情绪加重，导致多数人认为铁矿石价格仍有下跌空间，出手谨慎。随着价格的持续下跌，上周后半周平台上开始出现买盘申报，显示出部分商家认为价格变化较快，或有反弹可能，但出价较低，未能成交。

　　根据矿协公布的数据，到2020年中国铁矿石产能将超过4.3亿吨，新建的产能将全部达产，预计产出3亿吨。而根据早前新华社分析师预测，到2015年，三大矿商(巴西淡水河谷、澳大利亚力拓、必和必拓)新增铁矿石产能预计将达到6亿吨。无论国内还是国际，铁矿石未来供应过剩已成定局。铁矿石供应呈现逐年增长态势，使得市场担忧情绪愈发强烈，矿价后市仍有下跌空间。

　　矿价大跌令市场恐慌情绪集中爆发，钢市颓势更使产业链危机四伏，市场频现抛货潮。目前，矿贸商都急于出货，降价抛售现象普遍。另一方面，钢厂的微利也使得矿贸商压力倍增，从而不得不接受更多价格挑战和敞口风险。

　　分析认为，铁矿石价格下跌，无疑会带动炼钢成本线进一步下移。一季度由于矿价下跌的滞后性，钢企盈利状况持续下滑，亏损面增大，一旦矿价下跌加速，钢厂的盈利状况将会有所改观，但这也会使得全行业的减产动力更弱，届时钢价的下跌趋势更难以逆转。在恐慌情绪蔓延下，21日，有着钢市风向标之称的沙钢再次下调出厂价格。钢市‘空’气弥漫，短期内能否启动减产要看钢企亏损是否会继续加重，在亏损达到一定程度后，市场倒逼行业减产的力度肯定会加大。

　　2、“利空”乌云笼罩钢材市场

　　利空已成为近期钢铁市场主基调。10日唐山钢坯价格回落加重市场观望情绪；13日国家统计局公布的4月零售、4月工业增加值、1-4月城镇固定资产投资数据均不及预期；而此后，钢厂陆续下调后期价格及4月份粗钢、热轧产量高位运行导致目前供需博弈更加激烈，加之钢贸危机以来蓄水池功能失效，在部分商家急于抛售的带动下，市场上低价资源出货不畅，高价更是无人问津，国内热轧市场价格加速回落。

　　据了解，5月上旬全国粗钢产量环比上升，一方面与二季度以来新增高炉生产渐入正轨有关系，另一方面也与钢厂为摊薄成本而加大生产力度有关。在宏观政策面缺乏重大利好，而需求面受到南方梅雨季节影响的大背景下，居高不下的粗钢日产量将继续对市场产生压力。

　　值得关注的是，中国制钢企业已开始将部分铁矿石船货拿回市场兜售，缩减存货以降低成本。过去两周以来，交易商估计中国钢铁业者长期合约购得的铁矿石倒入现货市场的数量约200-300万吨。

　　分析认为，钢铁业者回售铁矿石并不罕见，因许多钢厂都有从事交易的部门，只是近期回售的情形明显升温。近两周以来铁矿石船货被积极抛售，意味着中国钢厂对后期需求全面看淡，而这一举动也意味着钢厂减产将在不久后展开，对三季度钢铁市场走势有利。但6月受到天气等影响，需求或转弱，而本身市场去库存还需时日，钢厂减产影响仍将有限。

　　3、全球铁矿石产能逆势大幅跃进

　　据了解，2012年三大矿山以及FMG的铁矿石生产总量增加4054万吨。预计2013年四大矿山新增产量会在6000万吨左右，加上世界其他国家和矿山公司的矿石增产量，2013年全球矿山企业铁矿石增产量或将在7000万-8000万吨。

　　2013年，澳大利亚将巩固作为世界上主要铁矿石生产国家的地位，尽可能地提高其潜在的铁矿石产能，如果所有的项目和扩张计划如期开工，2013年的铁矿石产能较2012年将增长30%。同时，目前世界铁矿石海运贸易量的占比也在继续发生着变化:巴西矿即淡水河谷产的矿石占比继续保持平稳，而印度矿的出口因为各种开采禁令将继续下滑。

　　在澳大利亚，主要生产商力拓、必和必拓和FMG仍致力于大幅扩张产能，同时较年轻的矿山公司如Atlas铁矿公司，Arrium有限公司(原OneSteel公司)和吉布森山铁矿公司也将在2013年提升他们的铁矿石出口量。在西澳新建的磁铁矿项目，2012年年底已开始生产，这些新增的铁矿石产能将陆续装船运往中国。普氏估算，到2013年底澳大利亚矿山的产能将达到7.2亿吨/年，2012年年底这个数字大约为5.5亿吨/年。

　　新华社经济分析师认为，国外矿商们均意识到中国粗钢产量很难按照前几年的增速持续攀升，钢材产量已经达到峰尖且保持平稳，但矿商们又坚信中国对进口铁矿石的需求仍保持强劲。竞争性的矿石供应和预期供给并不匹配，但放眼全球，几乎没有信息表明澳大利亚矿山包括淡水河谷的市场主导地位会受到威胁。这种情景将促进大的铁矿石生产商继续前行。

　　4、本周铁矿石运输需求渐缓

　　本周，国际海运市场铁矿石运输需求呈现缓慢恢复态势，但煤炭运输需求依旧较弱，市场整体运力过剩状态仍旧明显，运价先抑后扬，临近周末，部分海运价格、BCI和BSI指数有所小幅反弹。本周初，国际海运市场延续上周弱势下滑走势，市场整体下滑。但随着黄金以及大宗商品的止跌盘整，国际海运市场亦停止持续下滑的脚步，其中海岬型船只和大灵便型船只表现较好，临近周末国际海运费均有不同程度的反弹，预计下周或以盘整运行为主。

　　截至5月23日，BDI指数报于828点，较上周同期跌22点。巴西至中国海运费报至17.519美元，较上周同期跌0.004美元，跌幅0.02%；西澳至中国海运费为7.35美元，较上周同期涨0.195美元，涨幅2.73%；印度至中国海运费为12.94美元，较上周同期跌0.02美元，跌幅0.15%。

　　集运市场再现美强欧弱，欧线方面，尽管货量环比逐步上升，但由于新船交付量大导致运力过剩状态进一步加剧，运价继续下跌，部分航次已跌破600美元/TEU。美线方面，美国经济复苏态势以及美线货量表现较好，市场情绪乐观，小部分船公司开始提价，运价小幅上升。展望未来，由于需求疲软再加上未来大船投放较多，欧线运价压力较大，但考虑到目前较低的运价水平，其进一步下跌空间不大。未来可期待班轮公司调整竞争策略并再次联合推升运价的举措，但预计仍需时日。长期来看，2013年下半年干散货市场运力过剩状况环比有望逐步好转，行业周期拐点可期。

　　后期市场分析预测:

　　目前，我国粗钢产量始终处于高位运行态势，钢材市场供需矛盾严重的状态仍未出现缓解的迹象。这种情况在后期或将加重钢材市场的供需矛盾，致使钢材价格持续弱势运行，进而压制铁矿石市场价格难以走出低谷。 

　　同时，国内铁矿石价格虽然已经降至年内新低，但是成交仍然普遍惨淡，铁矿石市场呈现价格和需求双双走低的态势。虽有部分矿选厂商和贸易商有抄底的打算，但是钢材市场仍无回暖的迹象，钢厂采购态度谨慎且接盘量仍较小，港口现货还存一定议价空间。在这样的情况下，铁矿石市场或进入价格、需求连续走弱的恶性循环，而这一风险目前看来正在逐渐加大，预计下周市场在维持谨慎观望基调之下将窄幅走弱。

　　目前，“新华-中国铁矿石价格指数”每周二发布。该指数旨在深入解读中国铁矿石现货交易的变化，对铁矿石价格及未来交易的发展趋势做出有效的预判和分析。

　　“新华-中国铁矿石价格指数”是新华社自主研发的数据产品之一，是由新华社遍布全球的信息采集网络进行数据采集?加工和分析，结合相关领域专家的观点，并综合考虑多种因素后，由新华社专家顾问团队得出的结果。

　　一周热点跟踪分析:

　　目前减产最大阻力来自钢企负债危机

　　据中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会公布的最新数据显示，截至今年一季度，国内30家主要上市钢铁企业，流动负债总计约为7594.76亿元。其中，55家国内上市钢企中资产负债率在70%以上有18家，占总数的三分之一。其中，抚顺特钢的资产负债率为84.12%，*ST韶钢为86.78%，华菱钢铁为83.03%，重庆钢铁甚至高达87.66%，其资产负债率位列上市钢企首位。

　　分析发现，近两年来国内钢铁行业资产负债率上升势头明显，以*ST韶钢为例，2011年1季度的资产负债率高达73.56%，两年后更是攀升至86.78%，涨幅高达15%。高企的粗钢产量并没有为钢厂谋得更多的收益，反而使之陷入了增产不增收的怪圈，“越亏损越投产”成为当前钢厂的经营常态。

　　从另一方面来看，钢厂减产意愿较低也是造成资产负债率高企的因素之一，在经营者看来，坚持生产、低价销售带来的亏损远远低于停转高炉；此外，目前钢铁行业资金链紧张，许多钢企背负着银行的大量贷款。放贷审批时，银行一旦发现哪家钢厂高炉关闭，就会对该厂的盈利能力及偿还能力产生质疑，由此引发连锁反应，导致整个行业的资金链断裂。

　　在原材料成本居高不下，产能严重过剩等多重利空因素的交织下，钢企效益持续下滑，造成自有资金越来越少，但钢企新建高炉、扩建精品基地、调整产品结构以及销售渠道拓展又需要大量且持续的资金投入。企业用钱地方多了，进来的钱却少了，在一增一减的情况下，钢企往往依靠银行举债解决资金短板，负债率越来越高已成不争事实。