热轧卷去库存为何“迟到”？

　　据业内机构统计，截至5月24日，国内热轧卷板市场库存总量为442.81万吨，与5月17日相比下降了5.6万吨。这是国内热轧卷市场库存连续第二周下降，业内人士认为，热轧卷板市场开始进入了去库存进程。

　　不过，与往年相比，今年热轧卷的去库存进程可谓姗姗来迟。据业内机构统计，2012年2月17日，国内热轧卷板库存总量达到一年中的最高点468.62万吨，并从此后一周开始进入去库存进程，比今年早了80多天;2011年，热轧卷库存量在3月4日达到一年中的最高点515.65万吨，并从3月11日开始进入去库存通道，比今年早了近70天;2010年，热轧卷库存量在3月26日达到最高点534.38万吨，从4月2日开始出现回落，也比今年早了近40多天……与此同时，虽然今年建筑钢材进入去库存进程的时间点也比往年晚，从3月22日开始回落，但仍然比热轧卷早了近两个月。

　　那么，今年的热轧卷降库存进程何以滞后如此之久?

　　从需求面来看，今年热轧卷的需求大户———制造业，与建筑行业的需求有着明显的差异。1月~4月份，制造业固定资产投资总额为32255亿元，同比名义增长18.4%。其中，汽车制造业同比增长15.5%;铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业实现固定资产投资635亿元，同比增长11.7%。而同一时期内，全国房地产开发投资为19180亿元，同比名义增长21.1%，比制造业投资增速高出2.7个百分点。其中，住宅投资13121亿元，增长21.3%。此外，基建项目投资方面，铁路运输业实现固定资产投资993亿元，同比增长24.6%，道路运输业实现投资4153亿元，同比增长了19.9%。可以看出，制造业方面的固定资产投资增速要低于房地产以及其他建筑业的投资增速，这意味着今年以来制造业对板材的需求要弱于房地产及其他建筑业对建筑钢材的需求。

　　从终端需求的情况来看，春节前有不少终端用户看好今年春季市场，囤积了大量热轧卷板资源。因此，近几个月，热轧方面的终端采购量一直维持在较低的水平，导致热轧卷板库存迟迟没有进入去库存通道。如今已经临近6月份，虽然热轧卷板的需求已经开始逐渐进入淡季，但此前终端用户囤积的资源已经基本消耗完毕，加上目前的热轧卷板价格已经接近去年以来的低位，不少终端用户重回市场进行采购，从而带动热轧卷板库存开始回落。据天津、河南等地的贸易商介绍，上周热轧卷板的成交量逐日增加，周环比增幅达到1/3左右。

　　从供应面来看，今年前4个月，我国热轧产品产量累计达到4113.5万吨，累计比去年同期增加525.4万吨，同比增长14.64%。同一时期，建筑钢材产量累计达到13397.7万吨，比去年同期增加了1370.9万吨，同比增长11.40%。可以看出，热轧卷板的产量增幅要比建筑钢材高出3.24个百分点。相较于建筑钢材，热轧卷板需求增幅小、产量增幅大，显然，今年的热轧卷板市场供需失衡的局面更为严重，这也是热轧卷板库存量迟迟难降的根源。

　　此外，进入5月份以来，在钢材社会库存连续下降的同时，钢铁企业库存却不降反升。5月上旬末，重点钢企业库存量反弹至1309万吨，环比4月下旬末上升了22.09万吨或1.71%;5月中旬末，这一数据继续回升至1368.05万吨，较上一旬增加59万吨或4.51%，回升速度进一步加快。在此情况下，不排除因钢厂出货困难导致热轧卷板库存积压的可能性。与此同时，相较于前一周，热轧卷板社会库存的降幅有所收缩。考虑到六七月份是传统意义上的板材需求淡季，预计后期热轧卷板的需求释放会受到一定的限制，热轧卷板的去库存进程仍将相对缓慢，且出现反复的可能性较大。