生产PMI仍在回落，产能利用率或将下行

　　产量环比均出现显着回升，5月两者差值有望收窄

　　4月统计局和中钢协公布的粗钢日均产量环比均显着回升，统计局达到历史次高水平，中钢协再创新高，两者差值6.55 万吨。近年来1-4 月统计局与中钢协产量差距较大，很可能是因为统计局出于各种原因将前一年四季度的部分产量递延到下一年初。因此统计局公布的日均粗钢产量数据在1-4 月份可能存在着一定的水分，而在四季度可能存在低估。这一点还可以从两者产量之差按月统计的均值中得到印证，预计5 月份两者产量之差有望收窄。

　　中钢协推断的非会员钢企产量可能会根据统计局历年上月产量进行调整

　　中钢协公布的全国预估日均粗钢产量是在钢协会员钢企产量的基础上推断得到的，因此剔除钢协会员钢企产量，可以得到推断的中钢协非会员钢企的产量。我们将推断的非会员钢企产量和统计局产量按月份计算均值，发现中钢协非会员钢企产量变化落后于统计局产量月度均值变动一个月，即中钢协推断的非会员钢企产量可能会根据统计局历年上月产量数据进行调整。

　　生产PMI仍在回落，5月产能利用率或将下行

　　钢铁PMI 生产指数季调趋势项对统计局和中钢协的粗钢产量产出缺口有一个月的领先作用，相关系数分别为0.8222 和0.8262。考虑到4 月份钢铁生产PMI 季调趋势项仍处在下降趋势中，预计5 月份统计局和中钢协的日均产量产出缺口仍将下行，对应的粗钢产能利用率也将下行。

　　维持行业“持有”评级，看好油气输送管、球墨铸管、汽车面板等子行业龙头公司

　　目前宏观经济复苏力度低于预期，在就业数据良好的背景下，政府短期可能不会出台强有力刺激政策。5 月份钢市淡季临近，需求孱弱，钢铁行业可能出现量价齐跌的弱势局面，行业缺乏整体性的投资机会，维持行业“持有”评级，但油气输送管、球墨铸管、汽车面板等子行业龙头公司业绩突出，有较好的投资价值。