巨亏企业如何走出“兴亡周期律”

近段时期，一份盘点上市公司十大“败家子”的榜单在网络流传。值得注意的是，今年的巨亏企业中大部分都属于“强周期行业”。专家指出，巨亏企业在指责经济形势不好的同时，亦应对经营模式有所反思。只有正确判断经济形势，摆脱规模依赖，提升产品质量，才能真正走出随经济形势波动的“兴亡周期律”。

　　部分“强周期”行业陷入巨亏

　　到目前为止，沪深两市上市公司年报已基本披露完毕，公司业绩参差不齐。其中，以中国远洋、上海石化为代表的“强周期企业”，在“内忧外患”之下陷入亏损泥潭。

　　2012年，中国远洋亏损95.6亿元，尽管较上一年亏损的104.5亿元减少了8.51%，仍是当之无愧的“巨亏王”。公司在向股东致歉时表示，2012年是中国远洋非常困难的一年，国际航运市场供需持续失衡，虽然集团采取了一系列增收节支的举措，但尚需时间体现效果。受市场供需失衡，运价水平偏低，成本高企，船队结构不均衡等因素影响，2012年度公司出现较大亏损。

　　除此之外，上海石化也亏损了15.48亿元。在分析业绩亏损的主要原因时称，2012年世界石化工业处在周期性的相对低谷阶段，大宗化工产品产能扩张过快，国内外市场需求增速下滑，导致市场竞争更为激烈，化工产品市场价格出现较大幅度下跌。

　　平安证券首席策略分析师罗晓鸣说，钢铁、航运、煤炭、能源等行业屡屡位列巨亏榜单，一个重要的原因是这些企业都是靠规模取胜的，规模越大，抗风险能力越强，平均成本越低，因此这些企业一般体量都非常大，即使亏很小的比例，绝对数额也很大；另一方面，这些行业都是强周期的，受经济形势影响很大，在趋盈和趋亏之间波动非常明显。

　　钢铁全行业沦陷

　　值得注意的是，在出现巨亏的行业中，钢铁行业表现最为“败家”，安阳钢铁、鞍钢股份、韶钢松山、马钢股份等上市公司均出现大幅亏损，钢铁行业几乎整体“沦陷”。

　　安阳钢铁年报显示，报告期内，实现经营收入209.51亿元，归属于上市公司股东的净利润-34.98亿元，公司成立以来，首次出现亏损。鞍钢股份亏损更为严重，且2011年度和2012年度经审计的净利润均为负值。《2012年度报告》显示，公司净利润亏损41.57亿元。除此之外，马钢股份亏了38.63亿元，韶钢松山亏了19.52亿元。

　　安阳钢铁年报称，“全球经济持续低迷，国内经济增速减缓，钢铁行业出现大面积亏损，公司也面临着前所未有的危机和考验。”鞍钢股份同样提及了行业风险：“受国内外经济增速放缓等因素的影响，2012年中国钢铁企业出现全行业亏损的局面。由于下游消费需求增幅回落，钢铁行业产能过剩进一步凸显；矿石价格走势强于钢价，钢铁企业处于被动地位；产业集中度降低，非重点企业投资增速不减。”

　　东兴证券分析师杜杰指出，钢铁行业陷入巨亏，经济形势是重要原因，但另一方面，尽管我国的钢铁产量位居世界第一，但大而不强的局面依旧没有改观：一方面，国际矿石价格变化对我国钢铁行业的影响非常大，国内钢铁企业面对国际矿石巨头，议价能力有限；另一方面，钢铁产能大部分集中在低端，在国际、国内经济形势均不太景气，低端钢材需求减少的情况下，产业低端、产能过剩的弊端彻底暴露，进而导致全行业的普遍亏损。

　　巨亏企业如何走出“兴亡周期律”

　　专家指出，尽管“强周期行业”受经济形势的影响较大，但自身原因亦不能忽视。只有正确判断形势，完善决策程序，实现产业升级，才能真正摆脱“兴亡周期律”的阴影。

　　首先，正确评估经济形势和行业形势，正确引导决策。罗晓鸣认为，对强周期行业而言，最重要的问题就是对行业前景作出正确预判。在经济形势好的时候过度扩张，一旦市场需求发生逆转，成本很难压缩，因为很多成本都是刚性的。华安证券分析师张兆伟认为，以钢铁行业的产能过剩为例，这完全是全行业近几年“大干快上”的恶果。

　　其次，进行产业升级，摆脱“摊大饼”的发展模式。张兆伟认为，“规模为王”“大而不倒”是我国传统产业最常见的思维定式。以钢铁行业为例，规模小的企业不是被市场淘汰，就是被宏观调控淘汰，企业拼命上规模，越摊越大，进而形成全行业的产能过剩的局面。只有摆脱低端的生产模式，寻求产业升级，提高产品质量，才能真正告别产业竞争的恶性循环。

　　第三，建立合理的高管激励机制。杜杰表示，上市公司高管的薪酬问题应该客观看待，不是高就一定不合理，低就一定合理。关键是要有一个和业绩挂钩的薪酬机制。在公司出现巨亏时，高管薪酬应有所下降，否则对于广大股东和投资者来说都不公平。当公司业绩好时，高管薪酬也应有所限制，不应过度拉大收入差距。