钢贸商融资压力仍持续 4月下旬或有转机

　尽管沪大额银行承兑汇票贴现率和沪大额商业承兑汇票贴现率处于低位，但银行方面的政策给市场增加了一定的不确定性。一方面，近日银监会下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，信托贷款、委托贷款和未贴现银行承兑汇票或会受到影响，房地产融资和地方融资都可能受到一定冲击；另一方面，关于钢贸的金融借款合同纠纷持续发酵，部分地区银监局发布通知要求对钢贸企业加强资金风险管理。钢贸商方面面临的融资压力将会持续，后期市场资金面或将有所趋紧。

　　粗钢供给量位于高位

　　2月中旬以来，粗钢日产量迈入200万吨/天大关，3月上旬，粗钢日产量达208.46万吨/天，创下新高。从历史规律上看，一般粗钢产量在5、6月份会达到高点，随后由于检修等原因会出现下降。如果历史重演，那么粗钢日产量还有一定的上行空间。面临盈利状况恶化以及高企的企业库存，自3月中旬开始，钢厂开始出现检修减产的迹象，全国粗钢日均产量206.37万吨，环比3月上旬下滑1%。但目前看来，检修的力度比较弱，而且减产势头延续存在很大的不确定性，一旦需求放大，不排除供给应声继续走高的可能性。

　　去库存压力较大

　　对2008年迄今的五次螺纹钢补库情况进行比较发现：一是补库时间长，二是社会库存增量大。前四次补库时间一般在3个月左右，而补库量在340万吨左右。而始于2012年11月，终于2013年3月中旬的螺纹钢补库，持续4个月，增量达600多万吨，是历年平均补库量的近一倍。目前社会库存已经连续两周下降，但降幅有所放缓，需求释放强度低于同期。而且从区域来看，库存减少主要集中在北方地区，而华南和华东地区库存仍在增加。因此，尽管社会库存已经出现下降趋势，但力度有限，后期钢材市场去库存压力比较大，对价格形成较大压制。

　　需求释放力度弱

　　3月以来，终端需求虽然有所复苏，但程度低于同期水平。钢市出现旺季不旺的局面，主要是由于“国五条”的出台，为市场增添了不确定性，而且在螺纹钢现货价格持续走弱的情况下，终端采购商基于“买涨不买跌”心态，普遍采取观望态度，终端需求释放力度有限。

　　总体而言，尽管沪钢基本面出现改观的迹象，但在供给量高企、去库存压力较大的背景下，缓慢释放的需求难以对价格提供足够的支撑。技术上，沪钢在决定中期能否上涨的20日线遇阻回落，缺乏上涨动力，并跌破去年9月6日以来形成的反弹趋势线，布林通道开口放大，短期或将维持弱势。后期能否探底回升，关键取决于需求释放力度。如果清明节后，供需矛盾有所缓和，4月中下旬市场或有转机。