城镇化能为钢铁行业带来“春天”吗？

　近日，多家上市钢企公布的2012年度业绩显示，各企业全年均有不同程度的亏损。不过，从2012年第四季度开始，随着钢材价格的回升，钢企盈利情况有所好转。

　　去年第四季度，党的十八大和中央经济工作会议释放出的经济趋稳的信号增强，提出要稳步推进城镇化建设，在很大程度上提振了市场信心，市场出现了经济向好的心理预期。看来，城镇化建设被包括钢铁行业在内的各领域寄予了厚望。那么，钢铁行业是否能真的因此而摆脱低谷，并顺利迎来“春天”呢?

　　笔者认为，由于存在以下几方面风险，城镇化对于钢铁行业的拉动作用仍有待观察。

　　首先是地方政府的融资风险正在加大。

　　由于我国并不允许地方政府直接发债，为了保证地方经济的发展，城投债成为地方政府的选择。同时，由于去年我国对房地产市场的调控依旧，地方政府的土地出让金出现锐减。因此，城投债出现了井喷式的增长，2012年全年，城投债发行量翻番，同比增长148%。城投债的增长大大缓解了地方政府的资金压力，也为地方固定资产的投资注入了资金支持。但随着城投债的井喷式增长，其潜在的风险也越来越受到政府的重视。2012年12月20日，国家发展改革委发布了《关于进一步强化企业债券风险防范管理有关问题的通知》，首次提出以资产负债率为“抓手”，严控城投债发债风险。10天后，财政部、发展改革委、央行、银监会四部委又联合发布《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》，这也是国家对地方政府融资平台的又一次警告。综合来看，在国家强调控制地方政府融资风险的背景下，城投债或将结束去年以来持续大幅增长的状态。

　　其次是融资增速存在放缓风险。

　　中央经济工作会议指出，今年我国仍将实施稳健的货币政策。基于此，市场普遍预计今年货币信贷量或将有所提高。从1月份四大银行的新增贷款数据来看，今年我国信贷水平整体有所好转，也在一定程度上支撑了固定资产投资的增长。此外，1月份北京土地出让金超过205亿元，同比大幅增加，其他地区的土地出让金近期也有一定幅度的回升，支持了地方政府的资金。但是，整体上看，虽然今年我国市场资金面有所放宽的趋势已经基本确定，但是资金供应的大幅增长将是小概率事件，尤其是城投债的发行量将受到控制，使得总的融资量增速也将呈现放缓趋势。与此同时，我们还应注意到，目前我国对城镇化建设的具体措施依旧处于讨论阶段，具体的实施过程和方式仍没有确定，即便城镇化建设的方案最终成形，也将是一个长期方案，难以在短期内拉动大量投资和需求。

　　最后是钢铁行业存在产能快速释放的风险。

　　目前，我国钢铁产能存在着阶段性、结构性的过剩。虽然在2012年，钢铁行业生产增速明显回落，控产量取得了一定的成绩，但由于9.7亿吨的产能存在，一旦在城镇化建设的推动下，市场预期向好，钢价出现回升，钢铁产能的快速释放将成为大概率事件。一旦产能释放的程度超过短期内城镇化对钢材需求的拉动程度，将有可能导致钢材市场的震荡下行。因此，谨慎释放产能、维持供需平衡仍是钢铁企业的首要任务。

　　通过以上分析，笔者认为，城镇化确实能够成为拉动钢铁需求的稳定动力，但其在短期内的拉动作用有待观察，钢铁企业关注城镇化拉动的钢材需求需要从长考虑。与此同时，在钢铁产能严重过剩的背景下，钢铁企业不能再将行业“转暖”的希望寄托于城镇化或者其他大规模固定资产投资之上，而应将重点放在维持供需平衡的努力上，从而推动钢铁行业在外部环境好转的背景下，稳步走上“转暖”的通道。