年后沪钢或回调到位

　　尽管2月5、6日沪钢略有回调但仍然处于其长期上涨趋势过程当中。8日作为年前最后一个交易日，建议短线多空资金平仓离场为佳。而考虑到历史规律以及1月预支的涨幅，笔者预计春节后沪钢将回调到位，以为后期趋势性上涨做好准备。中长线投资者在回调时积极买入，以获得趋势性投资收益，其中1305合约买入目标价位4000元/吨，1310合约买入目标价位4100元/吨。

　　首先，政策利好逐渐落实，坚实年后现货钢价上涨基础。为实现“城镇化”目标，管理层开始逐渐落实2013年铁道部和基础设施建设的投资目标。近期相关媒体消息显示，“十二五”期间我国高铁投资每年不少于6000亿元，这意味着“十二五”期间我国高铁投资将达到3万亿元规模。6日财政部宣布，中央将下拨1200亿元用于支持地方交通基建。上述都是在“城镇化”目标下，铁道部基建投资计划和目标的逐渐清晰。这些计划部分扫清了市场疑虑，落实了市场对基建投资的预期乐观，同时也限制了年后钢价回落空间。

　　其次，2月下游需求总体疲软，现货钢价难有起色。继2012年12月，全国固定资产投资和房屋投资增速小幅回落后，1月以来，由于天气因素和节假日因素，工地施工持续位于低位。尽管1月以来钢材社会库存尤其是建材社会库存稳定增加，但截至2月1日，螺纹钢社会库存也仅为706.02万吨，较2012年同期甚至小幅收窄。这说明受过重创的钢贸企业逐渐恢复的囤货过程并未超过往年水平。炼钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI指数显示，1月份钢铁行业PMI指数回落6.2个百分点，降至49.3%。1月钢铁行业PMI的回落，很好地诠释了1月季节性因素下，供需矛盾突出的特征，而2月这一特征仍然明显。尽管由于钢厂持续上调钢材出厂价同时炼钢成本不断上升下，现货钢价有拉涨意愿，但是钢铁行业下游需求清淡下，钢价将持续位于成本水平。截至2月7日，全国主要城市三级螺纹钢均价为3941元/吨。

　　最后，节后矿价仍将上涨，钢厂利润不佳。1月上中旬，全国粗钢日均产量维持在191万吨以上的高位，同时由于钢厂看涨后市钢价，其对原料的补库行为积极。上述因素导致1月以来港口铁矿石库存持续下滑，截至2月1日仅剩6777万吨，较2012年同期减少13%。此外，需求强劲也导致1月至今港口现货铁矿石报价上涨超过5%，而新加坡铁矿石掉期结算价涨幅超过20%。高涨的矿价和低迷的钢价令钢厂1月利润承压，预计这一过程将持续至2月。

　　目前来看，春节后矿价有望启动新一轮上涨过程。首先因为近日国内现货矿涨幅低于国际市场涨幅，节后补涨过程将逐渐开启；其次，港口铁矿石库存过低将引发新一轮进口，这将增加铁矿石的需求从而刺激矿价上涨；第三，钢价上涨预期的逐渐落实将带动矿价的上涨。因此2012年12月以来矿价此轮涨势尚未结束。需求增加下，压制矿价的唯一的解决途径就是增加国内铁矿石的供应，而这势必意味着优质的进口矿矿价将稳定在国产矿的高位生产成本之上，这又给予矿价上涨一个新的理由。综上笔者对中期矿价仍然维持看涨观点。