沪钢回调幅度有限

虽然短期市场出现振荡整固，但由于政策面偏暖，成本位于高位，沪钢难有较大幅度回调。

　　受城镇化暖风以及基本面补库的需求推动，12月至今沪钢有较大幅度上涨。虽然短期市场出现振荡整固，但由于政策面偏暖，成本位于高位，沪钢难有较大幅度回调。

　　货币政策频出，贴现率处于低位

　　元旦假期后，央行对公开市场进行操作。1月5日，央行在公开市场上进行了900亿元5天期逆回购操作，中标利率为3.30%，1月8日在公开市场开展了380亿元逆回购操作。此举部分缓解了资金面紧张的情况，从沪大额银行承兑汇票贴现率及沪大额商业承兑汇票贴现率来看，目前处于低位，部分缓解了钢厂及贸易商的资金成本压力。

　　原材料价格坚挺，成本支撑较强

　　受宏观环境预期及补库需求影响，进口铁矿石价格3个月的时间涨幅达70%—80%，港口库存处于低位，一度接近7300万吨，催生补库需求。短期来看，进口铁矿石经历大涨之后，出现高位回调。一是进口铁矿石价格涨幅70%—80%，而钢材期货市场价格上涨20%左右，现货以上海为例，价格仅上涨9%，成本与产成品巨大的涨幅鸿沟，给铁矿石价格较大压力；二是从钢厂对铁矿石的配比来看，一些钢厂由于品级的关系一直采用进口铁矿石，但随着进口价格的升高，内外矿比发生变化，钢厂增加对国产铁精粉的需求；三是由于成本高位，钢厂利润摊薄，钢材供给量有所下降，粗钢日产量降至190万吨，钢材产量的下降或反过来抑制原材料的需求。总体来说，补库需求春节前仍有可能延续，铁矿石回调幅度有限。

　　临近春节，由于安全生产的需要，焦煤供应紧张格局进一步加强，焦煤价格上涨，支撑焦炭价格。

　　供需矛盾有所缓解

　　2012年12月份国内钢铁行业PMI指数重回扩张区间，环比回升6.3个百分点，至55.5%，创近7个月的新高，尤其是反映需求端变化的新订单指数大幅回升13.5个百分点，至60%，创近22个月的新高。

　　一般来说，进入10—11月，受需求淡季影响粗钢供给量会出现下降，但2012年粗钢日产量的下降趋势发生的比较晚，进入12月粗钢供给量才有所下降，主要是由于四季度初粗钢生产利润由亏损转为盈利，钢厂开工积极性增加，12月原材料上涨导致成本高企，而需求改善有限，才出现供给量下降的现象。截至12月31日，粗钢日产量单月下降3%，连续3个旬度下降。成本的高企状况短期难以改变，预计春节前粗钢日产量下降的势头还会延续。

　　从需求来看，尽管处于传统需求淡季，但是受受铁路基础设施投资升温的影响，需求未有明显下降，而且部分地区补库及备货需求导致需求对价格仍有一定支撑。从终端线螺采购量来看，元旦前维持振荡走高的态势，涨幅达18.6%，受元旦假期影响，线螺采购量有所减少，但随着春节的临近，采购量或将进一步受限。

　　目前，贸易商为备战来年开春行情，提前备货，补充库存，螺纹钢库存已经连续7周增加，涨幅达20%左右，全国主要钢材品种库存总量也出现连续4周的增加。从季节性特点来看，往年库存高峰出现在2—3月份，预计备货进程仍将延续，补库的需求会支撑钢材价格。

　　综合来看，沪钢连续上涨之后，近期表现为振荡回调，市场风险有一定消化。宏观经济回稳，城镇化将带动房地产及基础设施建设投资升温，成本位于高位将为沪钢提供较强支撑，预计后市沪钢仍有上行空间，建议采取趋势性思路，逢回调以做多为主。