从宝钢看板材市场：信号积极 意图明显

本次涨价幅度在市场的预期之内。一季度的盈利对于钢厂目标制定至关重要，在历过2012年行业寒冬之后，稳住现有市场对于钢厂而言尤为迫切，现热卷、中板和冷板的价格分别为3851、3701和4594元/吨，较四季度初累计涨幅分别达7.52%、4.19%和2.03%，而宝钢的热卷和冷轧价格的涨幅仅1.97%、2.35%，补涨意图明显.同时调涨幅度不大，也反应出宝钢对于后市的谨慎。

　　此外，四季度铁矿石价格的涨幅也高达3.57%，成本快速同步回升的压力更为显著，宝钢连续小幅上调出厂价，最终还是为了缓解成本压力。

　　四季度以来制造业相关指标略有好转，是宝钢本次提价的重要基础。如国家统计局最新数据显示，11月我国汽车产量为184.9万辆同比增长3.9%环比增加10.3%：1-11月汽车累计产量为1868.4万辆，同比增长6.5%，而宝钢产品以汽车、家电等制造厂商为主，不像长材需求那样有着明显的季节性因素干扰。

　　我们注意到不仅是宝钢，海外钢厂近期也掀起涨价潮值得关注。如上周安赛乐米塔尔欧洲扁平材公司再次全面上调明年1月的型钢价格，德国第二大钢企沙士基达以及瑞典钢铁公司亦将多个产品每吨上调数十欧元，尽管全球经济尚未走出低谷，下游需求也难言旺盛，但从上述情况来看，钢厂期望提振钢价的需求尤为迫切。

　　城镇化预期启动，市场对于周期性行业的需求预期出现好转。如我们在11月份的年度策略报告中所判断的，钢市的下游需求复苏，遏待大规模投资拉动，若城镇化的推动进程符合预期，资金困境得以解决，对目前深陷产能过剩、盈利已在谷底徘徊许久的钢铁行业，无疑是注入一剂强心针。再加上我们考虑到下半年以来，社会库存总体下降较快，同时春节后即将出现新的下游密集开工，不排除行业会阶段性向好，宝钢本次涨价，是一个较为积极的信号。

　　维持对宝钢的“增持”评级。宝钢作为普碳钢板材的龙头企业，今年不良资产的剥离已大幅增厚业绩朋年若钢市温和复苏必将率先受益预计2012—2014年的EPS分别为0.69、0.46、0.52元/股，对应的PE分别为7、10、9倍，PB仅0.73，估值优势相对明显，继续维持“增持”评级不变。