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盘点钢市宏观面 经济向好态势明显
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12月9日，国家统计局公布了11月主要宏观经济数据，CPI同比增速在时隔2个月之后再次回到2%;工业增加值、消费、投资等多项指标延续了之前的回升态势，国内宏观经济向好态势明显。那么，未来国内…
12月9日，国家统计局公布了11月主要宏观经济数据，CPI同比增速在时隔2个月之后再次回到2%;工业增加值、消费、投资等多项指标延续了之前的回升态势，国内宏观经济向好态势明显。那么，未来国内宏观经济形势如何？11月份的宏观数据对未来钢材市场又有哪些影响？本文着重通过工业增加值、CPI、PPI和固定资产投资等主要指标进行简要分析。同时，敬请关注我们对其他宏观数据分析的相关文章。
一、工业增加值
11月份，我国规模以上工业增加值同比增长10.1%，增速较10月回升0.5个百分点；重工业增加值的明显回升是11月份工业增加值数据向好的主要原因。11月份国内重工业增加值同比增长10.5%，较10月回升0.8个百分点；轻工业增加值同比增长9.2%，仅比10月增速加快0.1个百分点，重工业与轻工业增加值增速的比值由10月的1.07扩大到了1.14，重工业增加值的快速回升反应国家前期稳增长的投资政策的效果正在逐渐显现。由于工业增加值增速与GDP有较好的相关性，因此四季度经济的企稳回升将是大概率事件。
分行业来看，偏中上游的黑色金属冶炼及压延业、化学原料及化学制品制造业继续反弹；下游纺织行业增速下滑，而汽车制造业增加值增速出现回升，主要是由于前期停产的一些日系车企复产所致。由于国内耐用消费品销售有所回暖，而PMI产成品库存和原材料库存指数的回升则表明企业补库存需求亦有所增加，短期内工业增加值增速的回升仍将继续。不过，目前经济企稳回升的主要动力依然是政府投资，终端需求的改善程度仍不明显，加上产能过剩的情况依然是制约工业品价格上升的主要因素，因此，工业生产增速反弹的持续性仍有待观察。
从钢铁行业来看，受7-9月原料价格下跌影响，四季度之后整个行业盈利状况有所好转，行业增加值增速亦稳步回升。11月份黑色金属冶炼及压延行业工业增加值同比增长13.8%，增速较10月回升1.2个百分点，为连续第三个月回升。不过，由于冬季为传统的钢材需求淡季，加上目前钢铁行业供需矛盾依然未有实质性改观，因此四季度整个钢铁行业或维持弱势运行态势，而行业景气度的明显好转或要等到明年开春之后。
二、CPI&PPI
11月我国CPI同比增长2%，增速较10月回升0.3个百分点；食品价格特别是鲜菜价格的明显上涨以及猪肉价格降幅的收窄是11月CPI增速回升的主要原因。11月份CPI食品价格同比上涨3%，增速较10月回升1.2个百分点，其中鲜菜价格同比上涨11.3%（10月同比增长1.1%），猪肉价格同比下降11.5%（10月同比下降15.8%）；非食品价格同比上涨1.6%，较10月份回落0.1个百分点。结合近期商务部和农业部的相关数据来看，当前蔬菜价格环比正增长的趋势仍在持续，且涨幅进一步扩大，猪肉价格亦开始企稳回升，加之后期元旦、春节的到来，预计未来2-4个月内CPI增速小幅回升可能性较大。
11月份我国PPI同比下降2.2%，较10月回升0.6个百分点；环比小幅下跌0.1%。生产资料价格的下行是11月PPI增速环比回落的主要原因。9月中旬之后作为PPI先行指标的CRB指数开始回调，加上国内成品油价格的两次下调，导致国内生产资料下行，进而带动了11月PPI环比增速的回落。不过鉴于目前经济已经进入了缓慢恢复的通道，随着下游需求的逐步恢复，PPI增速或将逐步回升，预计明年二季度前后同比增速由负转正可能性较大。
PPI同比增速的回升有利于工业企业去库存和盈利状况的改善，这将有利于钢材需求的恢复。不过受北方寒冷天气对开工的影响，预计各行业的需求增长难以出现明显改善，在这种情况下，四季度钢价或将继续弱势运行。钢材下游需求的明显好转或要等到明年开春之后。
三、固定资产投资
1-11月，国内固定资产投资总额为326236亿元，同比增长20.7%，增速与1-10月份持平。但投资的结构发生了明显变化，1-11月国内房地产投资同比增长16.7%，增速较1-10月回升1.3个百分点，其中11月份当月同比增长28.5%，较10月回升13个百分点。而基建投资增速则出现明显回落，1-11月国内基建投资同比增长13.95%，较1-10月回落0.2个百分点，11月份当月增长12.4%，较10月大幅回落了13个百分点。
由于目前基建投资政策并无转向态势，加之近几个月固定资产投资的资金到位状况良好，国家预算内资金和国内贷款的增长基本抵消了自筹资金和利用外资增速下滑的影响，因此我们判断11月基建投资的下滑属于临时性波动，后期国内基建投资增速仍将保持稳步增长态势。事实上，从新开工项目计划投资等固定资产投资先行指标数据中也可以看出未来的投资需求仍具有可持续性；1-11月新开工项目计划总投资同比增长28.8%，增速较1-10月回升2.2个百分点，且该数据自今年2月以来持续高于固定资产投资增速。
综上，随着消费和投资的持续回暖，国家稳增长政策力度的加大，今年4季度到明年上半年国内宏观经济仍将继续向好。钢材市场方面，目前正处冬季需求淡季，又逢季末年底，资金面持续偏紧，受制于资金压力，贸易商冬储意愿普遍不强，而钢厂的开工率依然维持高位，供需矛盾依然没有得到真正缓解；加上近期中央加大反腐力度，在一定程度上导致了部分大型项目的延期，对短期的钢材需求造成一定影响，因此我们认为短期内钢材市场仍将延续弱势震荡格局，真正好转或要等到明年开春之后。
一、工业增加值
11月份，我国规模以上工业增加值同比增长10.1%，增速较10月回升0.5个百分点；重工业增加值的明显回升是11月份工业增加值数据向好的主要原因。11月份国内重工业增加值同比增长10.5%，较10月回升0.8个百分点；轻工业增加值同比增长9.2%，仅比10月增速加快0.1个百分点，重工业与轻工业增加值增速的比值由10月的1.07扩大到了1.14，重工业增加值的快速回升反应国家前期稳增长的投资政策的效果正在逐渐显现。由于工业增加值增速与GDP有较好的相关性，因此四季度经济的企稳回升将是大概率事件。
分行业来看，偏中上游的黑色金属冶炼及压延业、化学原料及化学制品制造业继续反弹；下游纺织行业增速下滑，而汽车制造业增加值增速出现回升，主要是由于前期停产的一些日系车企复产所致。由于国内耐用消费品销售有所回暖，而PMI产成品库存和原材料库存指数的回升则表明企业补库存需求亦有所增加，短期内工业增加值增速的回升仍将继续。不过，目前经济企稳回升的主要动力依然是政府投资，终端需求的改善程度仍不明显，加上产能过剩的情况依然是制约工业品价格上升的主要因素，因此，工业生产增速反弹的持续性仍有待观察。
从钢铁行业来看，受7-9月原料价格下跌影响，四季度之后整个行业盈利状况有所好转，行业增加值增速亦稳步回升。11月份黑色金属冶炼及压延行业工业增加值同比增长13.8%，增速较10月回升1.2个百分点，为连续第三个月回升。不过，由于冬季为传统的钢材需求淡季，加上目前钢铁行业供需矛盾依然未有实质性改观，因此四季度整个钢铁行业或维持弱势运行态势，而行业景气度的明显好转或要等到明年开春之后。
二、CPI&PPI
11月我国CPI同比增长2%，增速较10月回升0.3个百分点；食品价格特别是鲜菜价格的明显上涨以及猪肉价格降幅的收窄是11月CPI增速回升的主要原因。11月份CPI食品价格同比上涨3%，增速较10月回升1.2个百分点，其中鲜菜价格同比上涨11.3%（10月同比增长1.1%），猪肉价格同比下降11.5%（10月同比下降15.8%）；非食品价格同比上涨1.6%，较10月份回落0.1个百分点。结合近期商务部和农业部的相关数据来看，当前蔬菜价格环比正增长的趋势仍在持续，且涨幅进一步扩大，猪肉价格亦开始企稳回升，加之后期元旦、春节的到来，预计未来2-4个月内CPI增速小幅回升可能性较大。
11月份我国PPI同比下降2.2%，较10月回升0.6个百分点；环比小幅下跌0.1%。生产资料价格的下行是11月PPI增速环比回落的主要原因。9月中旬之后作为PPI先行指标的CRB指数开始回调，加上国内成品油价格的两次下调，导致国内生产资料下行，进而带动了11月PPI环比增速的回落。不过鉴于目前经济已经进入了缓慢恢复的通道，随着下游需求的逐步恢复，PPI增速或将逐步回升，预计明年二季度前后同比增速由负转正可能性较大。
PPI同比增速的回升有利于工业企业去库存和盈利状况的改善，这将有利于钢材需求的恢复。不过受北方寒冷天气对开工的影响，预计各行业的需求增长难以出现明显改善，在这种情况下，四季度钢价或将继续弱势运行。钢材下游需求的明显好转或要等到明年开春之后。
三、固定资产投资
1-11月，国内固定资产投资总额为326236亿元，同比增长20.7%，增速与1-10月份持平。但投资的结构发生了明显变化，1-11月国内房地产投资同比增长16.7%，增速较1-10月回升1.3个百分点，其中11月份当月同比增长28.5%，较10月回升13个百分点。而基建投资增速则出现明显回落，1-11月国内基建投资同比增长13.95%，较1-10月回落0.2个百分点，11月份当月增长12.4%，较10月大幅回落了13个百分点。
由于目前基建投资政策并无转向态势，加之近几个月固定资产投资的资金到位状况良好，国家预算内资金和国内贷款的增长基本抵消了自筹资金和利用外资增速下滑的影响，因此我们判断11月基建投资的下滑属于临时性波动，后期国内基建投资增速仍将保持稳步增长态势。事实上，从新开工项目计划投资等固定资产投资先行指标数据中也可以看出未来的投资需求仍具有可持续性；1-11月新开工项目计划总投资同比增长28.8%，增速较1-10月回升2.2个百分点，且该数据自今年2月以来持续高于固定资产投资增速。
综上，随着消费和投资的持续回暖，国家稳增长政策力度的加大，今年4季度到明年上半年国内宏观经济仍将继续向好。钢材市场方面，目前正处冬季需求淡季，又逢季末年底，资金面持续偏紧，受制于资金压力，贸易商冬储意愿普遍不强，而钢厂的开工率依然维持高位，供需矛盾依然没有得到真正缓解；加上近期中央加大反腐力度，在一定程度上导致了部分大型项目的延期，对短期的钢材需求造成一定影响，因此我们认为短期内钢材市场仍将延续弱势震荡格局，真正好转或要等到明年开春之后。
